振华重工：海洋工程看好

山西证券-买入

控股公司为中国港口建筑领域龙头企业。公司大股东中交集团为国资委直属大型央企。以建设承包收入计算，公司母公司中交股份是中国最大的港口建设公司以及道路桥梁的建设的领导者。控股母公司在港口建设方面强大的实力使得公司在港口机械领域有着先天性的优势。

港机竞争力领先，行业更新需求支撑未来增长。公司的集装箱起重设备目前在世界市场占有70%以上的份额，公司的生产能力是其他竞争企业的几倍以上。由于公司在人力成本及生产规模方面的巨大优势，其在港机业务上的市场地位将长期保持，增长将与行业同步。目前集装箱港口经历了2006年和2008年上半年的大规模扩产后，整个行业的新增需求短期处于低谷。未来整个行业的增长主要依赖于更新需求及大型先进产品的需求。

海洋工程机械产品领域市场较大，并且需求在逐步恢复当中。公司08年开始进入产品领域，在浮吊等个别产品上公司技术实力雄厚，市场占有率较大。但在钻井平台等其他海工产品领域，公司属于新进入者。海工产品需求经历了09年的低迷后，开始逐步恢复，下游海上钻井平台的日租金、使用率等指标均在不断攀升，因此未来公司产品的需求前景非常良好，并将成为公司未来的主要看点。

盈利预测及投资评级。我们预计公司10年、11年主营业务分别增长-13%，25%，毛利分别回升至15%、17%。预计公司10年、11年EPS分别为：0.14、0.29。基于我们对公司未来的乐观预期，我们给予公司“买入”评级。