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驰宏锌锗：预告低于预期成长前景依然看好
预告的2009 年业绩略低于预期。公司业绩预告称因产品价格回升和成本费用控制，2009 年未审计的净利润较上年增长70%左右。2008 年公司实现净利润1.53 亿元，以增长70%计算，公司2009 年实现净利润2.60 亿元，按配股后总股本10.07 亿股计算，摊薄的每股收益为0.26 元。虽然全年的业绩较上年有70%左右的提升，但4 季度的净利润约为0.83 亿元（公司2009 年前3 季度实现净利润1.76 亿元），环比3 季度的1.05 亿元下降20%，低于我们的预期。
2009年4季度金属价格环比上涨背景下盈利环比下降 2009 年4 季度公司主要的产品铅锌价格环比有较大增长，但盈利却环比下降20%，部分或由于季节性差异导致销量下降，但环比下降的幅度仍然超出预期。
海内外扩张并举，成长前景依然乐观
1、 募资改造升级原有冶炼体系
公司于2009年12月配股募资14亿元，对会泽现有冶炼生产系统实施易地技术改造，建设规模为6万吨/年粗铅、10万吨/年电锌，24万吨/年硫酸及30万吨/年综合渣处理系统。技改期间不影响老厂生产，新厂建成后将取代老厂，据相关公告资料，现有老厂产能为约3万吨粗铅、6万吨锌和6万吨硫酸，新厂建成后相当于新增约3万吨粗铅、4万吨/年锌和18万吨的硫酸。
2、 与内蒙古呼伦贝尔市合作开发铅锌矿资源
内蒙古是我国铅锌资源储量第二大省，仅次于云南。而云南的大部分铅锌矿已被开发利用，内蒙古未来新增可规划利用的铅锌矿居国内第一位。公司于2007年与内蒙古自治区呼伦贝尔市政府签署了《呼伦贝尔市有色金属资源合作开发协议书》，约定呼伦贝尔市为公司配置不低于1000平方公里有色金属资源探矿权，并制定相关政策使现有铅锌矿探矿权逐渐合并到公司，同时公司通过收购、参股、兼并等重组方式整合采矿权、探矿权，在铅锌总量达到200万吨以上时，且在确认一部分相应的供给量的条件下，公司将在呼伦贝尔启动建设年产电锌14万吨，电铅6万吨的冶炼项目。根据公司的公告，该项目已经在自治区发改委备案，公司还将呼伦贝尔驰宏注册资本金增至10亿元，满足项目建设资金的需要，预计项目于2011年投产，届时公司的铅锌冶炼规模将提升至50万吨/年。
3、 国际化战略投资世界级大矿
2009年12月12日，公司与塞尔温资源有限公司（SELWYN RESOURCESLTD.）（以下简称“塞尔温公司”）达成框架协议，塞尔温公司董事会选定公司为唯一合作伙伴，以塞尔温铅锌矿项目为基础，成立一个各占50%权益的合资公司。塞尔温公司将塞尔温项目的所有矿业权、矿产租赁权、所有许可证及资产转入该公司名下并占该公司50%的权益，公司将向该公司一次性注资1亿加元拟获得50%的权益，以此进行塞尔温铅锌矿项目开发。塞尔温铅锌矿项目是由Howard Pass合资矿区组成，始于1968年，至今主要以Howard Pass矿区的钻孔地质勘探为主，尚未做可研报告及开发初步设计，下步将重点进行矿区高品位铅锌矿体的开发。根据有关资料，Howard Pass矿区是一个世界级的铅锌大矿，铅锌储量达到3600万吨，矿石品位为12%，资源前景非常乐观。
铅锌价格受到下游需求的支撑
锌49%用于建筑行业，23%用于汽车行业，15%用来生产家电，铅72%用于生产铅酸电池，主要用在汽车和电动车上，平均每两年有更新需求。铅锌的消费领域集中度很高，建筑、汽车、家电等下游行业的强劲复苏将对铅锌的消费需求和价格形成明显支撑。
在中国经济持续复苏的背景下，预计2010年房地产投资预计将同比增长20%以上；家电在下乡优惠政策力度加大的作用下，产销量有望增长12%以上；汽车的产销两旺的势头也将得到延续，预计增长10%左右。预计2010 年LME 铅、锌均价分别为2300美元/吨、2450美元/吨，同比分别上涨32.17%和45.23%。（湘财证券）
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