南天信息：2010年迎来快速增长予增持评级

南天信息横跨电子信息与医药两个行业。其中在电子信息行业公司从事软件开发与集成、金融专业设备以及IT 服务等业务。2008 年来自这两个领域的收入分别为12.6 亿、6.5 亿元。

公司实际控制人为云南省工业投资控股集团有限公司，我们推测工投集团有可能以南天信息为平台，着力整合相关云南省内的电子信息产业和医药产业。将来围绕上述两行业可能会有进一步的整合动作。

2010 年公司硬件业务将恢复高速增长，支持移动支付的POS 机将成为主要的推动力。软件及系统集成增长平稳。IT 服务业务是公司下一步发展的重点，预计未来服务收入占比将持续提升，公司盈利能力进一步优化。收购云南植物药公司进一步充实了公司医药业务，粗略估计收购对公司2010年业绩增厚在0.06 元左右。

公司的核心竞争力在于客户关系。以硬件产品切入银行市场，在建立良好客户关系基础上不断引入新的产品线，业务内容也由单纯的卖硬件设备扩大到软件定制、系统集成、IT 设备运维以及业务流程外包，盈利能力不断得到提升。

预计公司2009—2011 年的收入分别为18.9 亿、27.7 亿和33.5 亿，同比增长-1.72%、47.11%和20.92%，净利润为7300 万、1.27 亿和1.71 亿元，对应每股收益分别为0.35、0.6 和0.81 元。结合DCF 模型及行业可比公司估值水平，我们认为公司合理价值在20—22 元，首次给予“增持”评级。（联合证券）