中国太保：新会计准则的影响正面 增持评级

事件：中国太保（601601）日前公告，预计其2009年度全年净利润（归属于母公司股东）比上年度净利润13.39亿元（未按《保险合同相关会计处理规定》追溯调整）增长400％以上。

点评：中国太保业绩增长略超我们预期。按照400%的增幅，2009年中国太保归属母公司净利润为67亿元，全面摊薄每股收益为0.78元。

若不考虑会计准则变更和H股发行的摊薄影响，中国太保去年四季度每股收益为0.33元，分别高于前三个季度的每股收益0.03元、0.28元和0.22元。我们认为，去年四季度中国太保的每股收益里面包含了新会计准则的正面影响。

不过，需要指出的是，虽然中国太保的业绩预告基本与投资者的预期一致，有助于消除市场对新会计准则的担忧。但是，追溯调整对净资产的影响未有披露，会计准则影响的不确定性依然存在。

我们预计，2009年中国太保净利润72.34亿元，每股收益0.84元；2010-2011年的每股收益分别为0.98元和1.21元，维持“增持”评级，目标价为27元。（国泰君安）