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南通科技：持续发展与锦上添花估值14.6元
业绩预增300%。业绩大幅增长的原因在于万通城一期将于年底结算，并且政府返还的1.78 亿元土地补贴款达到确认标准，公司09 年业绩将同比增长300%，每股收益达到0.8 元。
锦上添花和持续发展。补贴收入的确认显示了政府对公司发展的支持，真金白银入账无疑优化了现金流，但补贴的获得对公司而言仅是锦上添花，我们更看好公司的持续发展。公司持续发展的动力来自两个方面：
一、公司业务所在地南通具备良好经济基础和地理优势
处于沿海经济带与长江经济带交汇点和长江三角洲洲头的城市只有两个，一个上海，另一即是南通，从长江口出海可通达中国沿海和世界各港，苏通长江公路大桥在08 年中期建成，南通与上海的交通时间缩短至一个半小时。08 年南通人均GDP 和人均收入在江苏省已经分别位列第4 位和第6 位。
国务院在09 年6 月份通过了《江苏沿海地区发展规划》，标志着江苏沿海开发正式上升为国家战略。该规划的目标定位是要将江苏沿海地区建设成为中国东部地区重要的经济增长极。南通作为江苏沿海地区发展规划直接受益城市，经济提升潜力巨大。
二、集团资产体量巨大
集团下属的工业企业生产用地约有3000 亩，都位于市中心。由于南通目前的市区已经发展较为成熟，市区土地供给有限，未来城区的主要供应途径将是工业用地搬迁后产生的新增供给，由于市区用地比较稀缺，未来销售前景也会比较光明。作为集团下属唯一从事房地产经营的企业，上市公司将很有希望获得持续获得后期土地使用权。
因为政府为支持原有企业的后续经营，一般会将企业工业用地变更用途出让所得收益的大部份都归企业所有。在上述用地出让时，如果有其他公司以价格和上市公司竞争，产控集团将会获得更多的土地出让收益，因此自然会挤掉其他竞争对手。并且产控集团下属企业用地多是租用产控集团的，因此也不存在该用地的出让金补偿给原有企业的问题。
投资收益是业绩增长锦上添花的又一源泉。公司目前间接投资的上市公司已有五家，按目前市价减持可获得1.52 亿元投资收益，相当于每股收益0.64 元。此外通达矽钢等公司也具备上市潜力，公司的股权投资开始全面进入收获期。
投资建议。公司推盘项目已全部售完，09－10 年业绩基本锁定。不考虑股权投资收益贡献，公司09－10 年每股收益为0.8 和0.91 元，动态市盈率为14.8 和12.9 倍，而未来对集团资源的整合与股权投资的退出将为业绩增长带来惊喜，进一步增强估值吸引力，赋予公司10 年16 倍市盈率，合理价格14.6 元，建议买入。（国金证券）
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