中海发展股份（600026）

主要业务风险基本锁定

联合证券分析师范倩蕾发布报告指出，中海发展的业务与中国的能源需求紧密相关：沿海煤炭和油运受到内需增长的推动，而远洋油运与散货运输亦以中国需求为客户主体。不同于业内部分船东，公司并不追求业务的高贝塔和经营的激进性，而遵循着稳健的经营策略。

分析师表示，除了远洋油运业务，公司在最主要利润来源的业务板块沿海煤炭、沿海油运和远洋散货领域，均以各种方式锁定了风险。而没有锁定的远洋油运领域，恰是市场预期中最有上行潜力的子行业。

分析师认为中海发展所涉及的子业务运价在2010年的下行可能性均不大，而其自身运力的有力扩张将推动其盈利的增长。同时，在运价相对低迷和震荡较大的市场中，其经营策略将为其增加投资价值。在短期内，分析师认为沿海煤炭运价可能在四季度因煤炭供给增加和旺季因素有所回升。这将有助于市场提升对公司收益水平和2010年COA合同价格的预期。

分析师指出，从投资时点的选择上来看，在目前远洋油运低迷的时刻投资，一定远好于开始复苏以后再介入。分析师预测公司2009和2010年的EPS分别为0.38元和0.67元，其目前的股价对应的2010年PE为20.5倍。鉴于分析师在业绩预测中所采用的较保守的运价估计以及其业绩增长的确定性，公司的估值水平仍具吸引力，给予公司股票首次“增持”的投资评级。

巨化股份（600160）

碳交易业务空间巨大

安信证券分析师刘军发布报告指出，2010年全球经济的复苏将推动化工行业需求的恢复，公司的化工主业将扭亏为盈，维持2010年0.65元的预测和“买入－A”的投资评级。

公司三季度单季度亏损4516万元，合每股收益-0.081元，1-9月份合并实现净利润1697万元，合每股收益0.03元。三季度业绩下滑的主要原因是CDM的收入未能及时获得联合国签发。第三方验证机构工作的拖拉导致三季度的CDM未能入账，估计三季度的CDM收入将在四季度获得签发并入账。

据悉，哥本哈根谈判将决定2012年以后的全球减排进程，目前世界主要国家正在为谈判而博弈。分析师认为全球减排的趋势将不可阻挡，谈判将成为公司股价的催化剂。公司的潜在可注册CDM项目体量巨大，是目前获得注册项目的两倍。如果哥本哈根谈判能够获得一致，公司的碳交易将获得巨大发展。

2007年11月29日公司公告中化集团将成为控股股东巨化集团的战略投资者，中化集团通过注资获得巨化集团51％的股权，中化对巨化集团的重组仍在进行之中。中化和巨化在氟化工的资源和产品上的整合预期依然存在。而由于化工主业的亏损大于预期，分析师下调了公司2009年的盈利预测至0.21元；不过，2010年公司的化工主业将扭亏为盈，故继续维持公司“买入－A”的投资评级。

民生银行（600016）

业绩保持良好增长态势

华泰证券分析师刘晓昶、许国玉发布报告指出，公司前三季度经营状况基本平稳，业绩继续保持了良好增长的态势，预计2009年全年公司净利润有望实现42%的增长，目前公司在上市银行中估值较低，故维持其“推荐”的投资评级。

2009年前三季度民生银行取得了良好增长，净利润显著增加。9月末资产总额达到14029.36亿元，比年初增长33.06%；负债总额达到13425.25亿元，比年初增长34.3%。公司上半年实现营业收入313.49亿元，比上年同期增长15.14%；实现归属于上市公司股东的净利润102.01亿元，比上年同期增长18.11%，实现基本每股收益0.54元。

公司业绩总体平稳增长，净利息收入与去年同期基本持平，以量补价的效果基本实现。公司资产质量继续保持稳定态势，不良贷款余额和不良贷款比率“双降”，准备金覆盖率继续提高。9月末公司不良贷款余额为72.84亿元，不良贷款率为0.82%，分别比2008年末下降6.37亿元和0.38个百分点。公司期末贷款损失准备金为135.35亿元，准备金覆盖率达到185.82%，分别比2008年末增加16.5亿元和35.78个百分点。公司H股发行是公司迈向国际化的重要一步，前期工作进展顺利，融资所得有利于增加核心资本和促进各项业务的发展，资本瓶颈有望得到进一步解决。（徐效鸿 整理）

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