西藏矿业：未来定向增发提升业绩 强烈推荐

股权转让正式挂牌，引入战略投资者提升公司长期价值：公司扎布耶锂业高科技有限公司22%股权正式挂牌，挂牌价格为2.4596亿元。根据转让条件，主要受让方应为锂电池或相关材料生产商，其余受让方为锂行业相关生产商。此次股权转让后，将为公司带来技术与资金的双重支持，更重要的是为公司未来产品销售提供有利保障。

由工业级向电池级转变，正式步入新能源领域：公司目前主要产品为工业级碳酸锂，由于提纯工艺等问题，电池级碳酸锂尚未规模化生产。工业级碳酸锂的市场需求情况一般，未来碳酸锂的增长主要来自于电池级碳酸锂。因此，公司引入战略投资者后将正式步入新能源领域，享受未来新能源汽车发展的盛宴。

未来定向增发提升公司业绩：公司拟通过增发将现有产能扩张至碳酸锂精矿2.6万吨、锂产品1.5万吨，以及电解铜6500吨的生产能力，较目前产能分别有420%、200%和333%的增长。由于公司碳酸锂产能未能完全释放，导致公司目前碳酸锂生产成本较高。未来随着产能释放和新增产能发挥的规模效应，以及技术进步，公司碳酸锂成本可降空间很大。另外，管理费用及销售费用也有可控部分。

资源价值巨大基本面改善，维持“强烈推荐-A”投资评级：预计公司2010年、2011年及2012年EPS分别为0.18元、0.27元和0.36元。公司引入战略投资者后，基本面将得到彻底改善。我们维持公司“强烈推荐”的投资评级，耐心等待公司未来的丰硕成果期。

风险提示：新能源汽车发展受到阻碍，行业发展速度低于预期。（招商证券）