西部资源：欲收购银茂矿业80%股权 增持评级

公司拟非公开增发收购银茂矿业80%股权。本次非公开发行股票股价不低于21.70元/股，发行数量不超过3225.80万股。银茂控股承诺：银茂矿业2010-2012年实现税后净利润分别为10,360万元、12,435万元、13,960万元。

因2010年投资失误导致净利润受损，预计全年每股收益为0.4元左右。考虑到2009年铜均价处于低位以及投资失误再度发生可能性不大，2011年公司每股收益应能达0.5元。再按照银茂矿业的业绩承诺及本次发行的最高股数0.32亿股计算，预计公司2011年总的每股收益约0.87元。我们认为，作为一个积极扩张型企业，公司未来几年还存在铜、金、钼、锂等资源收购的可能，估值可给予40倍PE，对应股价为34.8元，给予“增持”评级。（国泰君安）