桐君阁：毛利率同比提高 “谨慎推荐”评级

评级机构：

2010年上半年公司营业收入、净利润分别同比增长11.50%、10.79%；其中归属于母公司所有者的净利润同比下降4.68%，略低于预期。公司上半年商业同比增长10.85%，较往年个位数增长略有提高，毛利率同比提高1.14个百分点。而工业业务同比增长23.74%，较2009年全年6.29%的增速明显提高，主要与2009年工厂搬迁使得产能受限增速下滑有关，预计随着政府招标对品牌的重视和产能的影响，2010年工业增速将达25%以上。不过上半年期间费用率为8.82%，所得税率由2009年同期的12.57%上升至23.50%，使得净利润同比下滑。

预计公司2010-2012年每股收益分别为0.11元、0.12元和0.14元，支撑股价的主要因素是太极集团重组题材，给予“谨慎推荐”评级。（国联证券）