招商地产：公司经营较为稳健 “增持”评级

信息：

报告期内，公司实现营业收入69.81亿元，同比增长142.76%；营业利润18.30亿元，同比增长201.18%；归属于上市公司股东的净利润为10.50亿元，同比增长115.71%；每股收益为0.61元。

评论：

由于公司此前已经公布了业绩预增公告，因此公司靓丽的中期业绩在市场的预期之内。报告期内，公司营业收入较上年同期显著增长，主要是因为房地产开发业务结转量大幅增长所致，营业利润大幅增长且增幅超过营业收入增幅，除了房地产开发业务结转收入增长外，NDF的公允价值变动损益较上年同期增长较大，归属于上市公司股东的净利润增幅低于营业利润增幅主要因为报告期内少数股东损益增长较大。

公司上半年销售面积28.75万平方米，签约销售金额42.30亿元，由于公司上半年的可受资源较少，下半年才迎来销售的高峰期，因此公司全年的销售有望突破公司确定的150亿元目标。公司上半年新开工9个项目，建筑面积67万平方米，扩产土地储备46万平方米，公司总储备超过1000万平方米，为公司后续发展提供了充足的资源。

公司取消了公司的增发方案，这将会影响公司的发展速度，但是对于招商地产来说，由于本身经营就较为稳健，另外一方面大股东的支持也使得他相对于其他的开发商有着较大优势。

预计公司2010-1012年EPS分别为1.25元、1.60元和2.02元，对应的市盈率分别为14.82倍、11.58倍和9.03倍。我们维持公司“增持”的投资评级。

公司26日的收盘价18.52元，每股净资产10.00元，总市值318.04亿元，流通市场119.72亿元。（中原证券）