上海能源：业绩同比增长100% “买入”评级

评级机构： 公司预计上半年业绩同比增长100%以上。据此判断上半年每股收益1.2元以上，远高于市场预期的0.8-0.9元。业绩超预期原因有三：公司上半年产量超过500万吨，超计划10%以上；一季度多计提的成本在二季度冲回；电解铝5、6月份仍保持微利，上半年电解铝业务盈利1亿元以上，增厚每股收益0.15元。即使考虑到下半年煤价回落，我们预计公司全年每股收益将保持2元以上。

近两年公司PE一直低于煤炭行业均值15%-20%左右，主要是市场认为公司难以得到大股东的支持，成长性不足。但公司目前在新疆已完成布局，共有4个煤炭项目，合计可采储量15亿吨，其中年产180万吨的106矿(51%权益)在2011年就将投产，年产300万吨的苇子沟煤矿预计在2013年年初投产。若按2010年15倍行业PE均值，目标价30元。同时，考虑作为中煤能源的子公司，与中煤能源在新疆有同业竞争的可能，被吸收合并的预期始终存在，若按乐观情景，可给予2010年17倍PE，目标价34元。给予“买入”评级。（广发证券）