士兰微：集成电路市场拓展见效 买入A评级

士兰微（600460）主要从事CMOS、BiCMOS和双极型等消费类整机用集成电路产品的开发、生产与销售。其中，集成电路产品收入占主营收入的46.23%，器件产品收入占29%，发光二极管占21.04%。公司是国内集成电路设计行业的龙头，仅次于大唐微电子排名第二，公司已掌握和拥有的技术可从事中高端产品的开发，核心技术在国内同行业中处于较高水平，具有明显的竞争优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.37、0.52和0.70元，对应动态市盈率为44倍、31倍和23倍；当前共有9位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为5、4和0人，综合评级系数1.44。

2010年1季度公司实现营收3.00亿元，同比增长148.99%。实现净利润4740万元，同比增加6069万元，对应的每股收益为0.12元，非经常性损益主要为出售华天科技的股权对应，1290万元，扣除非后每股收益为0.09元。

产品结构调整的正面效应继续显现。公司重点发展电源和功率驱动、数字音视频、MCU、混合信号与射频、安防监控、分立器件、LED器件七条产品线。LED、芯片制造与设计三大主业均呈现良好的发展势头。

集成电路产品市场拓展有成效电源和功率控制产品的市场拓展有成效。公司在积极开拓韩系、台系客户，已经开始贡献收入，2、3季度收入规模还将继续扩大。同时重视国内客户的开发。国内、国外市场分别有专门的团队开展工作。产品包括AC-DC、DC-DC和LED驱动电路等。公司同时重视中低端产品市场，遥控玩具的控制和射频电路产品也在逐渐起量。

目前，公司准备起动高清DVD芯片的研发工作。2007年，公司暂停了标准DVD芯片的开发工作，专利授权不完备是关键原因，今年这一问题有望得到解决，从而具备在过去的技术基础上起动高清DVD芯片研发工作的条件。

安信证券预计2010、2011年公司营业收入分别为13亿元、18亿元，净利润分别为1.9亿元和2.6亿元，对应EPS为0.47元和0.65元。安信证券给予公司2011年30倍PE，目标价19.5元，首次给予“买入A”的投资评级。

风险提示：受国际金融危机导致的全球经济衰退的影响，国际国内半导体市场萎缩明显，公司业绩受影响。（今日投资）