西藏矿业：资源优势转化经济优势 增持评级

事件：5月7日，西藏矿业(000762)公告，非公开发行募集资金开发扎布耶盐湖锂资源。本次发行募集资金扣除发行费用后的募集资金净额14.54亿元，将用于以下项目：

(一)西藏扎布耶盐湖锂资源开发产业化示范项目一期技改工程，总投资为1.18亿元；

(二)西藏日喀则扎布耶锂资源开发二期工程总投资为4.89亿元；

(三)白银扎布耶锂资源二期开发建设工程，总投资为3.57亿元；

(四)西藏尼木厅宫铜矿采矿扩建及5,000吨电解铜建设项目总投资为4.90亿元。

点评：

本次非公开发行的股票数量不超过6,870万股(含6,870 万股)，公司的第一大股东西藏自治区矿业发展总公司认购的股票数量不低于本次非公开发行的股票数量的17.69%。本次非公开发行A股股票的价格不低于本次董事会决议公告前20个交易日公司股票均价的90%，即不低于21.89元/股。

扎布耶一期技改工程：西藏扎布耶锂资源开发产业化示范项目一期工程已被国家计委于1996年列入“九五”国家重点科技攻关计划，并被西藏自治区政府列入《西藏自治区国民经济和社会发展“九五”国家重点项目和2010年远景纲要》。该工程设计产能规模为5,000吨/年纯碳酸锂(品位99.23%)产品，工程项目已于2004年9月建成投产，并于2006年11月通过国家竣工验收。但由于设计参数偏高、资本金投入不足等诸多因素，致使该项目一直未能达到设计产能要求。因此，对一期工程存在的实际问题进行技术改造、优化完善生产工艺迫在眉睫。本项目完成后，西藏矿业将具备年产8,000吨碳酸锂精矿的设施条件，较一期工程初期设计年产能5,000吨有较大提高，为实现规模化开发奠定基础。产品将全部用于本公司的锂矿深加工业务，为深加工业务扩大产能提供充足的矿石原料保证。

扎布耶二期工程：本项目完成后，西藏矿业将具备生产18,000吨锂精矿的设施条件，与一期技改工程完成后形成的8,000吨产能合计将形成26,000吨的总产能，实现锂资源的规模化开发。

白银扎布耶二期工程：本项目完成后，公司将新增10,000吨锂产品产能，包括5,000吨电池级碳酸锂、2,000吨工业级碳酸锂和3,000吨氢氧化锂，总产能达到15,000吨。

尼木铜矿项目：本项目建成后，西藏矿业将形成年产6,500吨的电解铜产能。预计将取得良好经济效益。

我们认为，本次募集资金项目实施后，公司将形成锂精矿、铜矿采选和深加工的完整产业链，将资源优势转化为经济优势，增强公司盈利能力，提升公司的综合竞争力和抗风险能力，同时也有利于降低资产负债率，提升公司的偿债能力。我们预计公司2010年EPS为0.30元，维持公司“增持”评级。（方正证券）