特锐德：产品市场空间巨大 “推荐”评级

预计公司2010、2011年分别实现营业收入5.3亿元和9.1亿元，分别实现净利润1.09亿元和1.89亿元，分别实现每股收益分0.80元和1.39元，目前公司股价对应的市盈率分别为43倍和25倍，故给予其“推荐”的投资评级。

公司主要产品包括箱式变电站、开关柜，客户主要来自铁路、电力系统和煤炭企业。公司的箱式变电站主要服务铁路通信，每2-2.5公里高铁需要配备一套，市场空间巨大，未来两年内仅高铁市场就超过20亿元。

目前我国已经进入了高铁全面建设的高峰期，到2012年底，我国铁路营业里程将达到11万公里以上，其中客运专线和城际铁路将达到1.3万公里，复线率和电气化率将达到50%以上。高铁通信信号供电用箱式变电站需求滞后于高铁的开工建设，预计景气周期可以持续到2014年前后。

公司募投项目包括节能型变压器和C-GIS开关设备(超募资金使用计划之一)生产计划，预计2011年可以投产。这两个项目均是延长公司的产业链，提升核心零部件的自制率，预计未来可以提升整体毛利率。同时，由于行业竞争的更加透明化，门槛开放，公司毛利率中长期有下滑趋势。目前该募投项目已经完成审批，开始了土地平整，预计厂房部分今年建成，年底可以试生产，2011年开始贡献业绩。（长城证券）