中海油服：拟增发A股募集不超过70亿人民币

中银国际-买入

根据公司公告，中海油服(2883.HK/港币9.61；601808.SS/人民币13.50，买入)拟增发不超过5亿股A股，募集资金不超过70亿人民币。发行价将不低于A股于发售文件刊发日期前20个交易日的平均交易价或于发售文件刊发日期前一个交易日的平均交易价两者之较低价格。此次发行新股中一定比例将向公司全体A股股东优先配售。增发计划还有待公司股东和中国证监会的批准。公司将于6月28日召开A股股东特别大会。

此次增发募集的资金将用于以下五个项目：

1.建造油田服务工作船(约人民币25.6亿元)；

2.建造200英尺自升式钻井船(约人民币19.3亿元)；

3.建造深水三用工作船(约人民币10.3亿元)；

4.建造12缆物探船(约人民币9.60亿元)；

5.建造深水工程勘察船(约人民币5.20亿元)。

此次增发将使公司的总股本扩大不超过11.1%。假设对2010年盈利产生半年的影响，那么公司2010年和2011年的每股收益将分别被摊薄4.3%和8.2%。然而，此举将有助于降低公司的负债率。为了扩大作业能力并开发深水作业能力，公司2010年的资本支出预算仍高达86亿人民币。上述的五个项目大部分都在2010年的资本支出计划中。如果公司能够顺利通过此次增发募集70亿人民币资金，那么2010年底的负债率将由去年末的113%降至67%。目前，我们维持对公司的盈利预测和买入评级，但我们认为A股股价短期内可能面临一定压力。