恒顺醋业（600305）今日低开后快速反弹，涨幅一度达7.95%，至收盘上涨6.44%，全日换手率2.45%。公司是国内目前食醋最大的生产企业，香醋产 品在生产规模和市场占有率上居国内同行业前列，其主打产品被认定为国宴专用产品。分析师认为，随着公司主业进一步明确，未来两年将步入产能稳定增长、毛利率不断提高、赢利能力不断增强的上升周期中。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测分别为0.45元、0.57元和0.71元，对应的动态市盈率为37、30和24倍；当前共有6位分析师跟踪，全部给予“买入”评级，综合评级系数2.00。

我国个人食醋消费水平远低于美日等发达国家，增长空间巨大。未来随着居民消费对品牌和食品安全的关注，以及醋衍生品的发展，整个食醋产业以及强势品牌将获得快速发展。今年一季度，公司实现营业收入2.08亿元，同比下降5%；由于营业成本的和财务费用的下降，公司实现营业利润1679万元，净利润1293万元，分别增长95%和65%；归属于上市公司股东的净利润792万元，同比增长1.81%，每股收益0.062元。公司一季度经营情况平稳，符合预期。

据一季报披露，公司抓住退城进区良机，今年初对恒顺调味食品的外方持股进行回购，进一步明确调味品主业。去年公司搬迁到新的厂区后，产能进一步扩大，盈利能力大为提升，一季度公司综合毛利率29.40%，同比增加4.64%，高于2004~2009年以来公司的平均毛利率水平。目前公司高档产品销售收入占比为10%。公司中长期发展规划将调整产品结构，增加中高端产品占比，三年内将高端产品收入占比提升到15%~20%。

房地产业务一直是市场对公司的诟病，当前公司感觉到政府对房地产的调控越来越规范，地产不会再像前几年那样利润空间巨大，银行已不对房地产发放贷款，今年银行还收回了公司1.7个亿的贷款。未来三到五年，公司争取尽快结束房地产业务，加快现有土地资源的开发，公司目前还有200余亩的土地储备，将根据市场情况进行分期开发，开发完毕后，就推出房地产市场，专注于主业的经营。国泰君安表示，公司虽已提出退出房地产业务，但未来3年地产仍是主力，预计该业务将为公司带来每年5-6亿元的收入。

天相投顾认为，公司短期基本面明显改善，产能急剧扩张，推动公司加大销售力度；公司房地产从拖累变成利润贡献点。中长期潜力巨大；1）醋业龙头，整合空间大，同时符合保健消费趋势；2）调味品产品储备丰富，果醋、醋胶囊等衍生产品，市场前景广阔；3）一旦机制改革，公司将爆发出巨大潜力，维持“增持”评级。

风险因素：（1）调味品销售不达目标风险；（2）大盘下行风险。