光大证券：09年业绩略好于预期予审慎推荐

公司近况：

光大证券公布09年业绩快报。09年公司共实现净利润28.63亿元，同比大幅增长109.3%，全面摊薄后的每股盈利为0.84元，高于我们的盈利预测7.1%。

评论：

光大证券09年净利润略高于预期，主要是公司营业支出低于我们的预期所致。09年光大证券营业收入为55.97亿元，略低于我们的预期1.6%；但09年第4季度营业支出仅为4700万元，使09年营业支出低于我们的预测19.5%。我们预计自营业务减值损失的冲回是导致09年第4季度营业支出明显偏低的原因。

我们暂时维持对光大证券2010年和2011年的盈利预测，每股净利润分别为0.83元和0.93元。

估值与建议：

在10年日均股票交易额1700亿元-2500亿元的区间内，光大证券每股价值区间为18.16元-25.74元。

在考虑融资融券和股值期货创新业务之后，光大证券的估值区间为22.02元-29.6元。

我们维持对光大证券“审慎推荐”的投资评级，而略好于预期的业绩也有望成为公司股价短期的驱动因素。（中金公司）