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建发股份：建造海湾城市又添项目贮备 推荐
事件：
公司发布公告十二月八日，公司控股95%的子公司联发集团有限公司在厦门市以17.02亿元人民币的总价竞拍获得了厦门市集美杏滨路东侧的J2009G05地块，规划用地面积103,730.982平方米，总建筑面积373,200平方米。该项目土地使用性质为居住、商业用地。
观点：
1.集美地处厦门远景规划的主要区域，发展前景好厦门下辖鼓浪屿、思明、开元、湖里、集美、杏林、同安七个区。根据厦门城市总体规划分近期(2000年)、远期(2010年)、远景三个阶段。城市规划区面积560平方公里，厦门将从“海岛城市”逐渐发展成为“海湾城市”，远期城市面积将扩大到154平方公里以上，人口156万人左右，最终将建筑成为现代化国际性城市。厦门市的规划原则是严格保护鼓浪屿优化建设本岛，积极发展海沧，完善提高集美、创造条件拓展同安、刘五店、大嶝岛。集美是厦门市重点发展的区，发展前景好。
2.项目将进一步巩固公司在厦门地区龙头的地位公司的房地产开发及物业租赁项目已布局厦门、福州、漳州、长沙、上海和成都、桂林、南昌、南宁、武汉和重庆等11地。
厦门是公司的创业地，公司在厦门已有二十年多年的经营业绩。公司近期开发和销售的项目有爱琴海、时尚国际、上东美地、南山丽苑、滨海新城、欣悦园和厦门五缘湾1号取得不俗的业绩。此次竞拍得到的J2009G05地块，规划用地面积103,730.982平方米，总建筑面积373,200平方米。该项目土地使用性质为居住、商业用地，土地使用年限描述居住70年、商业40年。
成交总价170,200万元，楼板价4,560.56元/㎡。目前项目周围商品房的平均销售价格在7000左右，高的在9000元。而2007年开盘并已售罄的杏福园(杏福商住楼)的销售价格在8,200 - 8,500。截止2009年10月份，厦门商品房销售价格同比增长为19.78%，但仍底于全国平均水平，上升有更大空间。由于公司的这个项目地处大陆连接厦门本岛联接处的海湾边，地理位置相对优越，项目的盈利性要比其它商品房好高。另外此次在厦门取得项目贮备意义很大，将增强公司在厦门竞争力，进一步巩固本地老大之一的位置。
公司房地产业务能力强，将使公司进入一个新的成长期。经过二十多年的房地产开发，目前公司不但拥有80万平方米左右的工业厂房的建设和出租业务、商业设施的建设和出租业务、写字楼的建设和出租业务以及教育学院的建设和出租业务，还具有500万平方米以上的商品房开发在建项目和贮备项目，另外还拥有72万平方米的土地一级开发项目。公司在房地产上拥有全方面的经营和开发能力，将保障公司的收益进入一个新的成长期。2009年各业务中收入增长最多是房地产，预计同比增长在200%以上。不考虑一级土地开发所带来的收益，我们预计公司2009年至2011年销售收入分别为345亿元、391亿元和464亿元，2009年、2010年和2011年的EPS分别为0.72元/股、0.85元/股和1.17元/股，相对应目前的PE分别为21.16X、16.75X和15.04X。我们认为公司合理的价格应为18元/股，维持“推荐”的投资评级。（东兴证券）
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