宝钛股份：钛需求量增长 给予谨慎推荐评级

随着经济的复苏和客运量的增加，航空业的景气度也开始快速回暖。未来全球航空需求的快速增长将极大地拉动对钛材的需求。目前钛铜比值仅为1.1 左右，钛锡比值仅为0.37 左右，钛镍比值为0.49 左右，钛锌比值为4.4 左右，这与历史上的钛铜比值3.74，钛锡比值2.37，钛镍比值0.79，钛锌比值7.38 相比均处于历史性低位。由于现在大部分金属已经处于历史高位，而海绵钛却依旧低位徘徊，所以仅从比值的角度来看，随着需求的恢复和海绵钛产能过剩问题得到逐步解决，未来钛将比其他金属具备更大的上涨空间。给予公司“谨慎推荐”评级。

（中邮证券）

紫金矿业：大手笔收购 给予买入评级

1、以2.60 亿美元（约合人民币16.51 亿元）出售Glencore 可转债；2、以2.28 亿美元（约合人民币14.38 亿元）收购金鹰矿业45%股权；3、以1.75 亿澳元（约合人民币11.54 亿元）收购“陇省资源”100%股权。 收购完成后，紫金矿业黄金和铜的储量将大幅增长

本次两项收购完成后，公司的黄金储量将增加371.22 吨至1121.39 吨，铜储量将增加218.04 万吨至1275.91 万吨，黄金和铜储量的增长比例分别达到49.48%和20.61%，提升了紫金矿业的行业竞争能力和可持续发展能力。 以吨黄金储量价值计算的收购价格相对较低

以黄金权益储量计算，西藏谢通门雄村矿区的甘肃省礼县金矿项目的黄金储量收购价格分别约为1465.58 万元/吨和960.83 万元/吨，与国内其他项目的收购价格比，收购价格相对较低。

此次收购的资源项目何时能贡献产量和利润具有不确定性

谢通门铜金矿项目和甘肃省礼县金矿项目均还没有完成基础设施建设，何时能贡献产量和利润具有不确定性。谢通门铜金矿项目地处西藏地区，海拔高，易受气候、环境等因素影响，高原作业投资额较大，存在一定风险。收购甘肃礼县黄金项目有利于实现公司甘肃原有矿区资源的规模化和集约化开发。

维持“买入”评级

我们预计紫金矿业2011/12/13 年EPS 分别为0.29/0.34/0.40 元，维持“买入”评级。

（广发证券）