北新建材(000786)

目前股价已具备估值优势

国都证券分析师发表研究报告称，受房地产政策调控的影响，公司股价近期出现了比较大的调整，目前的股价对应10年的PE为17倍，估值已经具备优势，值得长期关注。暂时维持公司的盈利预测，预计2010、2011、2012年的EPS分别为0.79、1.05、1.39元，维持公司“短期_强烈推荐，长期_A”的投资评级，操作上建议短期等待市场消化地产调控的心理影响后再介入。

公司一季度实现收入7.11亿元，同比增长34%，营业利润5218万元，同比增长59%。归属于母公司的净利润为2522万元，折合EPS0.04元，同比增长23.5%。分析师认为，公司一季度收入仍然保持了较高的增长速度，显示公司的产品销售情况依然良好，这在一季度的相对淡季显得难能可贵。在销售增长的同时，一季度公司的销售毛利率为26.5%，环比去年四季度下降约9个百分点，但和去年同期相比，毛利率依然上升2个百分点。毛利率环比下降的原因主要是原材料成本一季度出现了上涨，公司产品的销售价格也略有下降。分析师指出，由于公司产品价格变动一般会慢于原材料价格的上涨，并且公司产品具备一定的垄断优势，具有向下转移原材料价格上涨的能力，原材料对产品毛利率的影响会越来越小。

此外，分析师认为，房地产调控对公司产品需求影响有限。公司产品石膏板目前主要的市场在公装市场，家装市场的份额低于20%，而调控政策对公共建筑的开工影响不大，预计公共建筑的平稳增长以及翻修需求将使得对石膏板的需求仍然保持旺盛。（葛春晖 整理）