亿纬锂能:业绩保持高速增长,给予强烈推荐

事件要点:10月20日,公司公布2011三季报,前三季度实现收入31825万元,同比增长72%,实现净利润5911万元,同比增长70%,每股收益为0.30元。

点评:1、继续受益于智能电网建设,前三季度业绩保持高速增长公司2011年前三季度实现收入31825万元,同比增长72%。其中,第三季度实现营业收入12024万元,同比增长59%。公司是国内最大、全球第五的锂亚电池生产商。公司高能锂一次电池产品主要应用于智能电网、射频识别、汽车电子和安防产业等领域。报告期内,智能电网建设继续快速发展,公司充分受益,业绩继续保持高速增长。

从毛利率水平来看,2011年前三季度为30.9%,较去年同期的29.6%小幅上升。其中,第三季度毛利率为29.3%,较去年同期的28.6%小幅上升。总体而言,公司毛利率水平为平稳状态。

2、营业成本与管理费用增速和营业收入增速相近公司前三季度营业成本21996万元,同比增幅69%,主要原因是随着销售规模扩大,成本相应增加。另外,前三季度管理费用为1747万元,同比增幅76%,主要是本季度预提了前三季度应付职工年终奖。营业成本与管理费用增速与营业收入增速相近。

3、募投项目基本完成,产能充分释放,保障业绩继续高速增长高能锂亚电池项目,计划在原有产能1200万只/年的基础上,新增产能1800万只/年,目前已经提前实现,预计全年产量可以达到8000万只。高能锂锰电池项目,计划新能锂锰柱式电池700万只/年,目前产能已经达到1000万只/年,预计全年达到1500万只/年。产能充分释放,将为公司业绩继续高速增长提供保障。

本报告期内,公司平板电脑锂离子电池开发成功,目前已经开始小批量销售。这是公司未来业务发展的一个重要方向。目前平板电脑市场需求火爆,公司适时推出平板电脑锂离子电池,将促进锂二次电池业务加速增长。

另外,公司已建成储能与动力电池中试线,并计划在2013年之前建成年产3300万安时的圆柱型锂离子电池生产线。

6、"磁保持继电器"研制成功,公司电表零件市场版图继续扩大新开发的"磁保持继电器"主要用于智能电表。公司目前是国内最大、全球第五的锂亚电池生产商,其产品在电表市场具有很高的占有率。"磁保持继电器"的推出,将继续扩大公司在电表零件市场的版图。

7、盈利预测及投资建议公司锂亚电池、锂锰电池和镍氢组合电池业务将保持快速增长趋势。锂离子电池业务方面,平板电脑高容量电池已经开始销售,明年和后年将出现加速增长。另外两个新产品ES电源系统和磁保持继电器目前已经开始送样评估,暂不纳入预测,我们相信这两个新产品量产后将会对公司业绩产生非常积极的贡献。

预计2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.45元、0.79元和1.11元,目前股价15.01元对应的PE分别为33倍、19倍和14倍。给予"强烈推荐"投资评级。(第一创业)