平庄能源：净利润同比小幅增长 增持评级

公司净利润同比小幅增长。从同比数据来看，前三季度公司实现营业收入29.44亿元，同比增长21.03%；营业成本为18.3亿元，同比增长20.61%；营业利润为7.32亿元，同比增长16.33%；利润总额为4.67亿元，同比增长9.52%；归属母公司的净利润为5.53亿元，同比增长5.38%；基本每股收益为0.55元，同比增长3.77%；净利润同比增幅相对较小的原因是所得税费率的提升。从环比数据来看，公司第三季度实现营业收入10.48亿元，环比增长18.98%；营业成本为6.39亿元，环比增长7.2%；营业利润为2.66亿元，环比增长44.78%；利润总额为2.7亿元，环比增长46.48%；净利润为2.03亿元，环比增长58.18%；基本每股收益0.2元，环比增长53.85%，公司环比数据大幅上升主要受益于三季度赤峰地区煤价的上涨。

公司毛利率同比略有下降，环比增加。前三季度公司毛利率为24.9%，同比减少0.01个百分点；第三季度公司毛利率为25%，与去年同期持平，比第二季度增加4个百分点。 资产注入仍是主要看点。大股东平煤集团若将白音华和元宝山露天矿注入上市公司后，公司储量将从目前的3.2亿吨提升至14.5亿吨，设计产能由885万吨增加至2385万吨，远期还能达到3185万吨，公司规模将迅速扩张，成为公司外延发展的动力。 具有明显区域优势。公司地处内蒙赤峰市境内，毗邻辽宁、京津冀能源消费旺地，距离北京420公里，沈阳500公里，锦州210公里，秦皇岛340公里，在煤炭外运及销售上具有得天独厚的优势。

(山西证券)

浙江东日：项目结转致业绩高增长 中性评级

2011 年前三季度业绩概述：公司实现营业收入6.29 亿元，同比增长115.3%；营业利润0.96 亿元，同比增长87.1%；归属母公司所有者净利润0.75 亿元，同比增长103%；基本每股收益0.24 元/股。

三季度销售下降，业绩增长源于地产项目结转。公司主营业务包括房地产开发、灯具市场租赁和商品销售，业务主要布局于浙江、四川和海外。本期公司并无可售房地产项目，从销售商品及提供劳务收到的现金来看公司市场租赁和商品销售业务收入同比有所下降，业绩实现大幅增长的原因在于旗下子公司的温岭“时代花园”项目和温州“东来锦园”于上半年交付结算，年初制定的全年4.3 亿收入计划提前完成。

但由于公司地产项目已基本结算完毕，预收款项从年初的5.06 亿元下降至9 月底的0.73 亿元，下半年及明年可结转资源较少。

地产储备不多，首次进入杭州市场。公司目前项目储备有两个，一是金华“瀚悦府”项目，总建设面积约7 万平米，按目前周边商品房4000 元/平米的均价估算，预计能为公司带来2.8 亿元的收入，预计明年开始预售；二是公司于6 月份竞得的杭州浮山地块，项目总建面为3.16 万平米，楼板价约为7900 元/平米，相较周边18000 元/平米的商品房均价具备较大利润空间。

长期财务杠杆较低。截止2011 年9 月底公司账面现金为0.85亿元，较年初减少67.66%，主要为支付杭州地块土地出让金所致，无短期负债。扣除预收款项后的真实负债率为14.75%，远低于行业平均水平，长期财务杠杆具备提升空间。

温州国企整合仍在进行中。2010 年12 月份公司控股股东浙江东方集团的国有产权被无偿划转至温州市现代服务业投资集团有限公司，市现代服务业集团负责温州多个重点项目建设，且按照规划，到“十二五”期末，市现代服务业集团的资本证券化从20%增加到50%以上，公司作为集团的上市公司资源将有望受益于市现代服务集团的快速发展。目前温州国资系统仍在稳步进行中，未来仍需关注其整合进展。

(天相投顾)