中投证券：爱尔眼科（300015）全年高增长几成定局

　　近期调研了公司经营情况，上半年业绩受原材料上涨压力及汽车增速放缓影响。下半年原材料价格下降背景下，期待多种需求释放，全年业绩具备超预期潜力。新客户、新产品和新领域开拓都将明显带动公司收入和利润持续快速增长，关注公司技术和产品升级的速度，维持“推荐”评级。

　　公司 1-9 月净利润预计1.28 亿至1.36 亿，预增45%-55%，合EPS0.30-0.32元，符合预期。

　　公司继中报略超市场预期以来，三季度继续保持高增长，全年快速增长几成定局。这符合我们的一贯判断：11 年成为利润快速释放的元年。

　　三季度净利润预计为 4781-5662 万，合EPS0.11-0.13 元，一般为各季度之最（第一、二季度分别为0.085、0.102）。主要由于暑期是准分子手术旺季，经过几年的推广，公司飞秒激光手术量的比例不断提升，使得准分子手术量和均价一同提升。白内障业务也保持了快速增长。

　　公司今明两年计划完成全国二级医院布局，湖南、湖北三级医院布局。

　　爱尔上市时 19 家店，目前36 家店，包括1 家一级医院、21 家二级医院，14 个三级医院（未来结构可能调整）。11 年新建南宁、永州、宜昌医院，收购西安眼科医院。

　　湖南 14 个地级行政单位中爱尔三级医院中已有8 家，湖北4 家，我们预计2 年之内湖南还会新增4 家店，湖北新增5 家左右。二级医院中还剩福建、浙江、河南、甘肃、新疆未布局。

　　根据以上测算，我们认为未来 2 年之内还会新增5 家二级医院，9 家三级医院。

　　高成长仍将持续：第一，从各店经营情况来看，老店稳健增长、新店逐步走向盈利。第二，从扩张速度来看，连锁扩张11 年速度不会超过10年，高增长发力。第三，从业务条线的经营来看，准分子手术量增长率恢复，目前飞秒激光的比例达到50-60%，结构型调整在2 年内仍有空间。未来公司还会大力发展配镜等业务。

　　我们维持一贯判断：11 年成为利润快速释放的元年，未来三年的高增长值得期待。维持11-13 年EPS 预测为0.42、0.65、0.96 元（按新股本），作为我们11 年重点品种，强烈推荐，详情参考我们曾发布的3 篇医疗服务深度、1 篇公司深度和多篇点评报告。（中投证券研究所）

　　国电南瑞（600406）：国网充电设施规划超预期2倍 目标价63元

　　报告关键点:国网公司公布的电动汽车充电设施规模超我们之前掌握信息的2倍。

　　上调盈利预测，预测公司2011-2013年EPS分别为0.88元、1.8元、2.67元，维持“买入-A”投资评级和63元目标价位。

　　报告摘要:2011年9月28日，2011智能电网国际论坛在北京开幕，国家电网公司总经理刘振亚先生在论坛上作主旨发言。根据刘总的发言，国家电网公司在未来五年新建电动汽车充换电站2900多座和充电桩54万个。这个建设规模比之前《国家电网公司“十二五”智能化规划》中新建904座充换电站和23.3万个充电桩的规模超2倍。

　　按照《国家电网公司“十二五”智能化规划》，国网公司在“十二五”期间电动汽车充电设施投资217亿元，按照新的建设规模，我们预测电动汽车充电设施投资将达到634亿元。

　　国网公司电动汽车充电设施的规模大大超出我们之前了解的信息，按照新的规划规模，我们预测国网公司2011-2015年电动汽车充电设施年投资规模分别为9亿元、60亿元、100亿元、165亿元、300亿元。2010年国电南瑞 （600406估值，测评，行情，资讯，主力买卖）在国网系统内充电站市场占有率70-80%，根据新的信息，我们上调国电南瑞在充换电站业务的收入预测，2011年的收入规模保持不变，2012-2013年的收入规模上调。预测2011-2013年该项业务收入分别为3.85亿元、20亿元、35亿元，预测的收入规模大约为预测的国网投资规模的1/3，留有足够安全边际。

　　在我们上一篇报告《国电南瑞:世界智能电网的珠峰》（2011-09-20）中，我们对公司的费用预测偏高，2011-2013年EPS0.85元、1.5元、2.3元的盈利预测极度保守。本报告我们仍在保守预测的情况下将费用下调，同时考虑2012-2013年充换电站业务收入上调，上调盈利预测，预测公司2011-2013年EPS分别为0.88元、1.8元、2.67元，维持“买入-A”投资评级和63元目标价位。

　　风险提示:智能电网规划可能变更，智能进度可能低于预期。

　　湘电股份（600416）：风电产业领域重大结构性突破 买入评级

　　事件:近日，公司首台电励磁风力发电机型试验在国家风力发电机试验中心试验成功，各项数据均达到设计要求，这标志着公司在风电产业领域又一重大结构性突破。

　　点评:

　　新产品有利于公司成本下降，成本可控性增强

　　上半年直驱永磁风机的主要原材料汝铁硼价格暴涨，汝铁硼在直驱永磁风机成本占比由5%提升至10%，由于生产成本急剧攀升，导致公司上半年风电业务毛利率下降6.1个百分点至8.03%，对公司的盈利能力影响很大。而公司开发的新产品电励磁技术直驱风机不再需要用到汝铁硼，电机中的核心部件励磁线圈主要原材料为导线和铜，一方面导线和铜成本大大低于稀土材料汝铁硼，另一方面，导线和铜都是普通材料，相比汝铁硼其成本可控性更强。

　　新产品获大合同，风机业务主要看国内市场回暖和海外业务扩张公司已签订50台10万千瓦电励磁技术直驱风机合同，随着该技术的大规模应用，生产成本将进一步降低。从风机招标价格来看，国内市场呈现回暖趋势，招标价格已经止跌企稳，未来可能会小幅回升；此外，公司大力拓展海外风电市场，海外市场扩张值得期待。

　　节能电机补贴落实，特种电机产能扩张有望引业绩高增长

　　公司交流电机产品大批入围《国家高效节能电机补贴目录》，随着下半年高效节能电机补贴工作的进一步落实，公司交流电机产品毛利率有望明显提升；另外公司随着特种电机产能扩张有望迎来业绩爆发式增长。

　　多元化布局，长期增长可期，维持买入评级

　　除风电、电机、水泵等现有业务外，公司积极培育太阳能产业，加快碟式太阳能发电设备的开发和研制，预计明年能开发出实用产品，同时与美国莱特成立合资子公司，布局电动汽车关键零部件，公司长期增长可期。我们看好公司业务多元化稳健增长能力，以及海外市场突破后的广阔空间，预计公司2011-2013年EPS为0.46、0.74与1.07元，对应动态PE为20倍、12倍、8倍，维持公司“买入”评级。