首开股份：目标价格27.46元 “买入”评级

公司正走出北京调控政策的负面影响，市场化转型已取得显著成效。目前亮点有以下几方面：1、房地产项目可供2009年以后结算的面积1147万平米，若按照年均结算150万平米计算，仍可满足7年发展所需。同时，公司基本无高价地，资产减值风险很小。2、2009年公司开始加速全国化布局。截至目前京外项目权益面积625万平米，占比62%。3、在京项目量多质优。公司在京项目权益可结算面积高达375万平米，按目前房价计算，销售金额预计高达680亿元，平均售价达到18090元/平米，而平均楼面地价仅3320元/平米。同时，公司依靠大股东在北京的土地拓展上也有一定的优势。4、预计今明两年业绩锁定率高达112%，且超预期可能较大。

预计公司2010-2012年每股收益分别为1.21元、1.83元、2.47元。公司每股资产净值为21.38元/股，按2011年15倍PE，目标价27.46元，首次给予“买入”评级。（东方证券）