太阳纸业：中期业绩增速高于预期 审慎推荐

公司2010年中期实现销售收入35.66亿元，营业利润4.68亿元，归属母公司净利润3.49亿元，同比分别增长32.13%、138.6%、129.6%，每股收益为0.35元。招商证券认为， 公司中期业绩增速略高于预期。

分析师指出，公司毛利率处于历史最好水平。公司主要产品文化纸、铜版纸、涂布纸板毛利率均创近年来新高，分别达到21.1%、26.9%、17.8%。受益于国家的落后产能关停政策以及公司良好的管理能力，产品竞争力进一步提升。不过，分析师预计，随着经济复苏中各纸种国内产能的较快速投放，后期毛利率将回调。

综合来看，分析师指出，随着老挝项目顺利进行，将更有效控制上游原料上涨风险，目前公司的股价对应2010年的PE为18.2倍，PB为3.0倍，维持公司“审慎推荐-A”投资评级。（招商证券）