浩宁达：智能电表龙头企业 “增持”评级

国网智能电表第二次招标确定采用“次平均价中标”的方式，预计产品毛利率将提高5~8个百分点。同时，招标方式的改变将使得市场集中度提高，而生产智能电表的大型企业市场份额将更加平均。浩宁达作为智能电表的龙头企业，将充分享受行业的快速增长。预计公司2010年智能电表收入约为4亿元，实现净利润7,000万元。

在智能电表业务稳定增长的同时，无线自组网有望成为新的盈利增长点。浩宁达在无线自组网领域具有明显的先发优势，从高压变频的经验看，这种先发优势将保持下去。6月底公司有望成为国网第一批获得生产无线自组网资质的企业。无线自组网认证证书的颁发，也意味着下行信道无线自组网在国内市场即将启动。经过测算，我们预计无线自组网在电网领域的市场容量将达到75亿元，未来三年市场规模预计为20亿元。预计公司2011年无线自组网的收入将达到1.4亿元，实现净利润3,000万元。

预计公司2010~2011年每股收益分别为1.0、1.48元，维持“增持”评级。（华泰联合）