瑞贝卡：公司业务处于恢复期 “增持”评级

分析师发表研究报告，预计2010年公司业务处于恢复期，2011年公司业绩将进入快速增长期；预测公司2010、2011年将分别实现每股收益0.41元、0.53元。综合考虑公司的行业地位和市场潜力，目前公司的估值水平偏低，故首次给予其“增持”的评级，建议关注。

海外市场占公司营业收入95%以上。公司针对欧美市场采取优化产品结构、提高产品附加值的方法，加大了高档顺发、高档卡子发产品的生产和销售，其中高档顺发产品去年生产几十万条，今年的订单截至目前已确定了300多万条。公司5月份新接订单已提价，恢复到09年降价前的价格水平，分析师粗略估算提价形成的毛利增加约为每月一千万元左右。

公司国内终端运营体系采用直营及加盟的运营模式，直营店主要开设在一线城市，其他省会城市和地级城市的终端采取加盟方式运作。目前国内有终端店面达90余家，其中直营30多家，未来计划增开3家旗舰店、10家形象店及30家直营店，从而使瑞贝卡品牌形成60-80家直营店。预计到2010年底，瑞贝卡品牌的终端店面将达到150家的规模。

此外，公司推出价格更低的“大众化”品牌SLEEK，均价为600-700元，这进一步提高公司产品的市场覆盖率。SLEEK以化纤产品为主，主要定位于二三线城市，仍采用直营和加盟的店面销售模式，目前公司已在郑州和大连各开一家店面，签约门店数已接近110家。（宏源证券）