中国国航：国内运力增长平稳

方正证券-买入

在世界经济复苏和我国对外贸易景气回升的背景下，公司将成为国际航线复苏的最大受益者。针对6月1日开始两舱价格由航空公司自主决定的政策变化，公司近期拟对40条商务航线两舱价格进行调整，头等舱、公务舱分别提升至经济舱全价的200%、150%，若成功实施，预计今年将增收3-4亿元，故维持公司“买入”的评级。

5月份中国国航实现总周转量10.21亿吨公里，同比上升31.3%，环比增长5.5%，持续高位运行；同期客座率达78.2%，环比下降2个百分点，但同比大幅上升7个百分点，也超过历年同期，而客座率的上升将提升公司的盈利能力。

据悉，国航客运、货运业务中国际航线占比分别接近40%、80%。国航国内客运持续旺盛，国际客运增速也在回升。5月份国内旅客运输量和RPK分别同比增长25.2%、23.6%，增速较4月大幅上升，国内客运需求持续旺盛。4月份冰岛火山爆发导致欧洲大部分空域关闭了6天之久，但这并不影响国际市场需求强劲回升的趋势，5月国航国际客运量和RPK增速回升至30.7%、25%。

此外，国际航线运力投放增速也恢复至4月前的水平。5月国内、国际ASK增速分别为17.1%、9.8%，国内运力增长平稳；随着火山灰影响淡去，国际运力投放增速也恢复至4月前水平。国际航线运力投放增速的回升，导致ASK增速与RPK增速的剪刀差迅速缩小至-11.3%，客座率随之大幅上升。