华兰生物：后续增长潜力巨大
方正证券-买入
事件：2010年6月21日，公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司收到国家食品药品监督管理局签发的重组乙型肝炎疫苗(酵母)生产文号。
点评：华兰生物的疫苗业务由控股75%的华兰生物疫苗有限公司进行，重组乙型肝炎疫苗是公司继流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗之后的第四个疫苗产品。
公司2008年才正式进入疫苗市场，当年即实现销售收入7213万元，净利润3074万元，从中检所的批签发数据来看，当年市场占有率居国内企业第一位。2009年公司抓住甲型H1N1流感的有利时机，国内首家获得世卫组织提供的毒株并成功研发疫苗，获得的订单数占工信部收储总量的35%，实现疫苗销售收入7.14亿元，一举奠定疫苗行业的龙头地位。从新军到龙头，公司只用了不到两年时间，体现出卓越的经营管理能力。
由于2010年公司仍有2278万剂甲型H1N1流感疫苗结算，将贡献收入近5亿元。同时，血液制品投浆量的恢复增长、产品价格的提升、新疫苗的上市销售，将消除甲型H1N1流感退去之后的业绩下降风险。预计2010-11年EPS分别为1.38、1.56元，对应市盈率分别为33、29倍，低于生物制药行业整体估值水平，鉴于公司一贯的优秀表现和后续增长潜力，我们给予公司“买入”评级。
