双象股份：持续的产品创新能力

联合证券-增持

公司是国内唯一一家同时具备超细纤维超真皮革(简称“超纤”)、PU合成革和PVC人造革生产能力的企业。生态革产品产量居于行业第二，高性能PVC人造革处于行业前列。公司募投项目的第二代超纤实现纺丝材料和工艺的技术突破，填补了我国在高档超纤领域的空白，将实现高端超纤领域的“进口替代”。

国内超纤领域的需求增长超过30%，超细纤维在人造革合成革需求中的占比逐年上升。公司具备“三横五纵”的产品链，为客户提供“一站式”的服务。据公司测算，现有客户对第二代超纤的需求量已超过了300万平米/年(募投项目一半的产能)。另外，公司还积极参与汽车行业ISO16949认证，为第二代超纤产能投放做积极准备。

持续的产品创新能力是公司长期发展的源动力。预计公司2010-2012年每股收益分别是0.61元、1.05元和1.70元，净利润增长率分别为29%、73%、62%，在子行业和公司高速成长的背景下，可给予2011年30倍PE，首次给予“增持”评级。