新海宜：多因素刺激将迎大发展

光大证券-买入

在政策支持、数据流量膨胀、全业务竞争以及三网融合等因素的刺激下，光通信行业迎来大发展，公司配线业务有望在未来三年保持快速增长。根据我们近期调研，公司目前配线系统产能以一天两班(一班10小时)的利用率满负荷运转。预计公司今年配线系统收入有望实现50%左右的增速。

华为今年对易思博的发包量继续保持快速增长，公司目前在北京、成都、南京、西安招聘员工，计划今年将易思博的员工从2009年约1000人的规模扩充至1500人左右，并准备在西安设立一个软件分公司，预计易思博今年的净利润将有50%以上的增长。未来三年其收入将保持40%以上的复合增速。此外，公司定向增发投向的四个新项目将带来8.4亿的新增收入，对应2009年4.4亿元的销售收入相当于再造两个新海宜。

在不考虑出售禾盛新材股权的情况下，预测公司2010-2012年每股收益分别为0.59、0.77和0.96元。合理股价为22.39元。近期公司股价较前期高点出现较大跌幅，构成了很好的介入机会，上调评级至“买入”。