三聚环保：产能释放超预期
广发证券-买入
公司募集资金将投入年产1万吨高效脱硫剂生产线及设施、年产500吨新型分子筛及催化新材料合成装置和年产500吨FP-DSN降氮硫转移剂生产装置3个项目，项目总投资约3.4亿元。按照募投项目进展，我们估计2011年完成并试产，2013年完全达产后形成1.8万吨的产能，同时项目产能释放速度可能超预期，目标市场定位于天然气、煤基合成气、油田伴生气和新型分子筛及催化新材料等新兴市场。
无定型羟基氧化铁脱硫材料、固体脱硫剂以及特种催化剂等技术处于国际和国内领先水平，明显的技术领先奠定了公司在行业中的竞争优势。服务升级是公司未来的发展战略。公司将从单纯的产品销售转向综合包装一体化服务。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.72、1.20和1.81元。我们认为公司竞争优势明显，未来发展情景广阔，按创业板估值，给予50倍市盈率，一年内目标价60元，给予“买入”评级。
