长城电脑：冠捷并表收入大增 谨慎增持评

长城电脑（000066）主要从事电子计算机硬件、软件系统及网络系统、电子产品的技术开发、生产销售及售后服务。其中，计算机相关设备制造业务收入占主营收入的93.10%。公司是国内最大的计算机电源和显示器生产厂商之一，有20年开发、设计和制造计算机专用开关电源的历史。公司拥有年产1000万只计算机开关电源的生产能力，占国内25%以上的市场份额。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.88元、1.08元和1.51元，对应动态市盈率为20、16和12倍；当前共有6位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”评级，2位分析师建议“买入”评级，综合评级系数1.33。

09年公司实现营业收入227亿元，同比增长449.93%，营业利润为2.93亿元，同比增长33.3%，归属母公司所有者净利润6.4亿元，同比增长了2978.76% %，全面摊薄后的每股收益为0.81元。分配预案为每10股转增5股，送红股5股，派现金0.85元（含税）。

公司主营产品包括要产品包括显示器、电源和整机等。天相投顾表示，报告期内公司收入及净利润的大幅增长，主要源于其并表冠捷科技。09年9月公司收购长城香港完成后，已直接和间接持有冠捷科技27.02%股权，为第一大股东，拥有实质控制权。冠捷科技作为全球市场份额第一的显示器代工厂商，主营计算机液晶显示屏和液晶电视，09年冠捷科技实现营业收入折算人民币约550亿元，净利润9.7亿元，公司09年10月13日起开始并表，使得公司的营业收入及净利润大幅提升。

2010年3月，与公司同属一个实际控制人的华电香港继续向飞利浦收购2亿股冠捷科技，同时日本三井有条件认购2.35亿股冠捷科技新发股份，公司股权比例将由原来27.02%摊薄至24.32%。母公司继续向长城电脑注入冠捷科技股份的预期强烈，天相投顾预计公司对冠捷科技的控股比例最终会达到30%以上，从冠捷科技受益程度将进一步加深。

液晶显示器、电视是冠捷科技主要业务（与公司目前业务匹配），全球品牌显示器、电视机的外包业务也将使公司受益，LCD、LED技术产业化将带动整个显示行业更新加快，根据IDC中国PC显示器市场季度跟踪报告，09年同比18.9%，其中LCD出货量占98.7%，年增长率达27.2%，NB及TV面板明年成长率将达19%，据分析，全球标牌与专业显示器市场将快速增长，3D电视出货量未来5年复合年增长率高达80%，市场快速放大将使10年全球LED将出现短缺，冠捷初步形成从液晶面板到液晶电视的全产业链，未来业绩值得期盼，中投证券预测冠捷10年、11年净利润到2亿美元，2.2亿美元。

国泰君安预期公司2010-2012年销售收入分别为696.81亿元、801.18亿元、909.68亿元；以24.30%冠捷股权计，净利润分别为4.97亿元、5.95亿元、6.94亿元；对应EPS分别为0.90元、1.08元、1.26元，维持谨慎增持评级。

风险提示：

CEC对冠捷的要约收购是否完成需进一步跟踪，冠捷科技的上下游有待进一步跟踪。（今日投资）