重庆啤酒：西南地区最大啤酒企业 强烈推荐

重庆啤酒发布公告，称公司接到控股股东重庆啤酒(集团)有限责任公司(以下简称“重啤集团”)的通知，根据《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》(国务院国有资产监督管理委员会令第19号)的规定，经重啤集团董事会及其股东重庆轻纺控股(集团)公司董事会研究决策，重啤集团拟以公开征集方式转让其所持有的本公司59,294,582股国有股，占本公司总股本的12.25%。目前重啤集团持有本公司156,088,822股国有股，占本公司总股本的32.25%。

我们认为，此次股权转让，并不是重啤集团不看好公司治疗性乙肝疫苗业务。在目前重庆投巨资搞基本建设的背景下，国有资本拟从非核心产业退出，也是政府筹措资金的一种途径。此次转让重庆啤酒(600132)12.25%的股权，并且是公开征集方式，但并没有明确对受让方的资质要求。我们认为还需要等进一步的信息披露后，才可以判断哪些企业可能成为股权转让的受让方。

从公司的啤酒主业看，目前增长平稳，而且重啤是西南地区最大的啤酒企业，利润率高。因此公司成为产业投资者眼中的并购对象，实属正常。

对公司的治疗性乙肝疫苗业务的影响，我们认为需要等收购方明确后才可以判断。但有几点可以明确：1)佳辰公司在上市公司中的股权关系不太可能发生变化；2)治疗性乙肝疫苗目前临床进展顺利，大股东不太可能是出于对项目前景担心而转让上市公司股权；3)此次转让股权，应该只是对啤酒业务进行估值，没有包含对疫苗业务前景的估值。

我们认为，此次股权转让的细节，需要等进一步的公告才能明确。在佳辰公司的治疗性乙肝疫苗项目会继续保留在上市公司母体中的前提下，我们仍然维持对公司“强烈推荐”的评级。（兴业证券）