国电电力：华泰证券推荐评级目标价9.00元

国电大渡河公司目前投产电站有龚嘴、铜街子和瀑布沟2台60万机组，装机容量253万千瓦，其余已经获得开发权的项目装机容量超过1400万千瓦。2010-2015年瀑布沟、深溪沟、大岗山水电的相继投产不仅将改善公司整体电源结构，还将极大的提高大渡河流域电站的盈利能力，预计2010年利润将达到8亿元以上，到2015年，利润将达到14亿元以上，其中2010-2011年、2014-2015年是两个利润增长高峰期。

国电宁东英力特化学工业园，一期投资148亿，主要建设2×330MW机组，300万吨积家井煤炭，120万吨/年煤基多联产等7个项目。2012年一期项目投产，年净利润预计将超过12亿元。总体规划建设30个项目，投资600亿元，年销售收入400亿元，实现利润70亿元。

察哈素煤矿储量25亿吨左右，一期产能1000万吨/年，其中300万吨末煤供布连电厂发电，700万吨精煤外销。预计布连电厂一期和察哈素煤矿在2012年能够同步投产，将带来15亿元净利润，若长滩电厂一期和刘三坎旦煤矿2014年同步投产，冀蒙煤电一体化项目的盈利能力预计还将增长100%。

10-12年公司营业收入分别达到294.85亿、327.84亿、359.63亿，实现每股收益分别为0.42元、0.52元、0.55元，目前公司2.6XPB低于火电行业2.72X的平均PB水平，10年17X动态PE业亦低于火电行业22.4XPE的平均水平，鉴于公司良好的成长性，维持“推荐”评级，6个月目标价位为9元。

名流置业：兴业证券推荐评级目标价10.28元

投资要点

我们于3月16日拜访了公司管理层，并对公司2010年的经营计划进行了沟通。

点评

在拜访公司管理层之后，我们维持公司“2010年，增长的元年“的基本判断。预计公司2009年至2011年，EPS分别达到0.18元、0.47元和0.99元，同时公司每股RNAV高达10.28元。考虑到公司未来业绩仍有不确定性，我们给与公司RNAV平价，即6个月目标价10.28元。维持公司“推荐“评级。

现有土地储备充裕且低廉

目前，公司拥有权益土地储备562万平米；按照每年70万的开工面积计算，目前土地储备可供开发至少6年。

2010年，公司将继续加大土地储备力度。2009年12月29日，公司公告成立北京密云名流置业有限公司；2010年1月20日，公司公告成立深圳名流置业有限公司。未来，公司将形成四大片区开发，包括：环渤海地区(北京、沈阳)、皖江地区(合肥、芜湖)、珠三角地区(深圳、惠州、东莞)和中西部地区(武汉、西安、重庆)。

土地是地产公司最重要的生产资料。同时，中国大陆幅员辽阔，区域发展不平衡；不平衡往往又意外着梯度发展的机会。那么，一家地产公司的生产活动半径直接公司未来的业绩和资本市场赋予的估值。随着名流置业全国布局的完成，未来我们的关注点将放在：存量资产的业绩释放速度上。

“2010年，增长的元年”：渐行渐进

对于周期性行业而言，最重要的是销售收入。只有开源，公司才能实现业绩和估值的提升。目前，名流置业最大的尴尬在于历史业绩低于市场预期。表象上，其原因在于销售收入止步不前；实质上，其原因在于存量资产周转率下滑明显。根据我们对于公司现有项目的实地调研，我们认为：2010年将是公司业绩增长的元年。

预计，2010年公司可实现利润约6.35亿元，其中芜湖名流印象和沈阳名流公馆属于主力贡献楼盘。

芜湖名流印象位于安徽省芜湖市中心城区繁华地段，北临北京西路，东临吉和南路，西、南两侧临石头路。该项目占地面积130亩地，地上建筑面积36万平米，地下一层为6万平米的商业(没有产证)，地下二层为人防工程和车位。该项目分为两期开发。

本次调研得知：一期商业部分4.5万平米全部出租给红星美凯隆，比先前预期的1万平米的出租面积增加了3.5万平米。那么，我们相应得调低该项目的结算面积至10万平米，即EPS减少0.03元。

罗浮山项目：柳暗花明，10年有望实现部分竣工

罗浮山名流庄园位于惠州罗浮山风景区，属于岭南道教圣地。项目一期建筑面积13万平米，二期30万平米。目前，周边基础设施基本动工完毕。

由于该项目处在风景区，当地政府一直比较谨慎。经过公司的充分沟通，惠州市政府以及罗浮县政府已经原则同意该项目的施工。预计，2010年2月动工，2010年底数十套别墅竣工。

武汉项目：城市房价溢出效应初现

公司位于武汉盘龙城内的人和天地项目销售均价仅3100元/平米。相对武汉整体房屋销售均价6240元/平米而言，房价的溢出效应将逐步体现。目前，该项目距离汉口市中心车程约40分钟。随着武汉外环线的开工建设，项目的吸引力将逐步提升。2010年1月，该项目销售约2万平米，预计年中将会将库存消化完毕。

[责任编辑：maelzhang]