中国一重：中银国际买入评级目标价6.36元

中国第一重型机械股份公司(中国一重)是中国最大的重型机械制造企业。中国一重历史悠久，专注重型机械制造50年，历史上创造了众多中国第一。我们认为中国一重是我国目前综合制造能力和技术水平最高、盈利能力最强、增长速度最快、最具国际竞争力的重型机械制造企业。我们估计核能设备和大型铸锻件可能成为公司今后盈利增长的主要引擎。整体而言，我们估计09-11年公司净利润的复合增长率将达42%。基于27.0倍2010年预期市盈率，我们得出中国一重的目标价格是6.36元人民币，首次评级给予买入。

中国一重是中国最大的冶金成套设备制造商、重型压力容器制造商、核电锻件制造商，还是少数具备向国内外钢铁企业提供具有自主知识产权成套轧制设备能力的制造商之一。拥有综合制造能力世界一流的大型铸锻件制造基地。产品广泛应用于冶金、石化、能源、交通运输、矿山等行业。

中国一重是全球最具竞争力的重型机械装备制造商之一。公司核心竞争力主要来自其强大的自主创新能力和领先的核心技术。公司具有强大的自主创新能力，主导产品技术水平国内领先，部分产品达到国际先进水平。公司填补了多项国内空白，在很多重大领域实现首台或首套设备的国产化。

中国一重是我国增长速度最快、盈利能力最强的重型机械制造企业。今后几年，我们相信中国一重将受益于我国政府大力推动经济结构调整和战略性新兴产业发展的政策决定。目前公司手持合同订单饱满，主要生产设备均保持在满负荷运转状态。同时，公司产品结构调整在2009年已基本完成，估计核能设备和大型铸锻件可能成为公司今后盈利增长的主要引擎。

公司在核能设备和大型铸锻件上的竞争力处于国内领先，世界一流的水平。中国一重是国内最早开发生产核能设备的企业，是国内核电站80%以上反应堆压力容器及90%以上核电锻件的制造商。中国一重是世界制造大型铸锻件最主要的厂家之一。公司大型铸锻件的生产能力和单件规模目前在国际上排名第二。

我们估计公司今后两年的盈利能力将大幅提升。参考了部分新能源核电设备公司的估值水平，我们认为中国一重估值应较机械装备类公司平均市盈率存在一定溢价。基于27.0倍2010年预期市盈率，我们得出中国一重的目标价格为6.36元人民币。

航天信息：海通证券买入评级目标价28.00元

2009年销售额达标小规模纳税人强制认定为一般纳税人。2010年1月25日，国家税务总局发布了《关于办理2009年销售额超过标准的小规模纳税人申请增值税一般纳税人认定问题的通知》：根据新修订的《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》及《国家税务总局关于增值税一般纳税人认定有关问题的通知》，2010年1月底前应对2009年应税销售额超过标准的小规模纳税人进行增值税一般纳税人资格认定。考虑到此次增值税一般纳税人认定户数较多的实际情况，各地应调查统计2009年应税销售额超过标准的小规模纳税人户数情况，于2010年6月底前完成认定工作。同时，根据我们了解，超过小规模纳税人标准的个体工商户也将认定为增值税一般纳税人，待防伪税控系统升级后使用防伪税控开票子系统。此外，2010年3月20，《增值税一般纳税人资格认定管理办法》将正式开始执行，为2009年销售额达标小规模纳税人在今年上半年集中认证扫清了政策障碍。

公司上半年新增一般纳税人用户数可能会翻倍。国家税务总局要求各地国税局将《2009年销售额超过标准的小规模纳税认定计划安排表》上报税务总局。根据我们了解，2009年销售额超过标准的小规模纳税人数量可能会达到16万户。这意味着公司2010年上半年新增一般纳税人用户数可能会超过30万户，同比增长接近100％。然而，我们判断下半年公司新增小规模纳税人用户数将进入自然增长阶段。

公司一季报和半年报将比较靓丽。基于2010年一季度和上半年公司新增一般纳税人用户数翻倍的假设，我们预计公司1Q2010和1H2010净利润增速将同比增长30％以上。

维持短期“买入”评级，调高6个月目标价到28元。我们维持公司2009年EPS为0.70元的预测。基于2010年全年新增一般纳税人用户50万户的假设，我们调高公司2010年EPS预期至0.89元，同时，我们判断利润的平滑有望使公司2011年净利润不会下滑，预测公司2011年EPS为0.91元。我们相信一季报和半年报将催化公司股价，以25~30倍的2010年PE加上每股2块现金预测公司股价合理区间为24.25~28.7元，维持短期“买入”评级，提高6个月目标价到28元。

主要不确定性。政策执行力度不够可能会导致公司上半年一般纳税人新增数量低于预期；2011年公司业绩有下滑的风险，尽管我们认为通过平滑盈利可以维持2011年的增长；可能的资产并购使公司2011年业绩存在超预期的可能。