天房发展(600322)
评级:买入
评级机构:海通证券
因为前期结算项目多为经济适用房等低毛利率项目,公司过去业绩表现一般;但是随着未来三年商品房结算资源的增加,公司业绩有望实现根本改善,天津湾、天房美域项目为影响其业绩的关键因素。其中,天津湾二期已经预售完毕,公司2011年业绩确定性较高。公司拥有的汉沽河西老城区一级开发业务,将自2010年开始贡献业绩,弹性较大。大股东为天津市城市建设运营商,拥有至少449.4平方公里规模的土地一级开发业务,并拥有占地30平方公里的中新生态城15%股权。公司与大股东在土地一级开发业务的同业竞争问题,存在解决的可能。
预测公司2009-2011年每股收益分别为0.16元、0.38元、0.69元,PB不到2倍。公司土地储备重估空间较大,而未来三年业绩有望高速成长,因此维持“买入”评级,给予其6个月目标价10.00元。