方正证券：维持对北京银行“增持”投资评级
方正证券12月31日发布投资报告，维持对北京银行“增持”投资评级。
方正证券表示，作为城市商业银行，北京银行亿元以上贷款占比居于上市银行首位，显示了其大客户资源的独特优势。北京银行的扩张速度较快，跨区域经营成效显著，异地分行贡献大。公司已有天津、上海、西安、深圳、杭州5 家异地分行，2010 年计划在石家庄等地开2-3 家分行。
2009 年上半年上海地区新增贷款增速为63.39%，天津地区为47.77%，其他地区为90.76%，远高于北京地区的22.54%，且贷款占比提高到20%。异地分支行的贡献度有明显的上升趋势。北京银行计划在3 年内实现资产翻倍达到1 万亿元。
另外，方正证券认为，从其业绩判断，2010 年将实现25%的业绩增速。公司NIM 在6 月见底，7 月上升，8、9 月持平并略有上升，预计4 季度NIM 会比3 季度小幅上升。未来两年北京银行凭借较高的资本充足水平及较快的异地和本地郊区拓展速度，规模扩张仍将维持高位，而公司目前稳健且有效的异地和本地郊区扩张将为公司带来持续的信贷需求。我们预计，凭借以上两点，北京银行的业绩增速仍将维持上市银行高位。
截止到第三季度，北京银行的资本充足率和核心资本充足率分别为16.12%和13.48%，位列上市银行的首位，与目前银监会出台的新的监管下限还有较大的空间。由于其资本金较为充足，可支持2010 年持续的较大规模的信贷投放。拨备覆盖率在贷款高速增长下仍保持增长，比期初增长20.18 个百分点，高拨备为净利润增长提供了支持。
方正证券表示，借助于总部经济和资源优势，北京银行客户资质优秀，资产质量风险较小，由于北京银行以服务大中型国企为主，这类企业资质优秀，资产质量相对较好，因此公司未来不良生成率应较同业低，加之公司的拨备覆盖率已达到200%以上，拨备计提的压力也相应较小。方正证券预计公司2009 年实现每股收益0.95 元，同比增长10%，2010 年仍将实现25%以上的净利润增速，每股收益为1.29 元，维持对北京银行“增持”投资评级。
方正证券：给予中信银行“增持”评级
方正证券12月31日发布投资报告，给予中信银行“增持”评级。
中信银行发布公告，昨天召开中信银行股份有限公司第二届董事会第六次会议。会议审议通过了以下议案：董事会同意于2010 年采用公开方式发行合计不超过250 亿元人民币的次级债或混合资本债。发行有效期截至2012 年12 月31 日止。
对此，方正证券表示，截止到今年第三季度，中信银行的资本充足率为11.24%，其核心资本充足率为9.84%。由于目前银监会对资本充足率监管下限的要求提高，大银行提高至11%，股份制银行和城商行提高至10%，目前尽管中信银行的资本充足率仍然符合这一标准，但是为了保障明年新增贷款，中信银行采取发行次级债和混合资本债的方式提高资本充足率。而目前其他银行采取二级市场再融资补充资本金占多数。中信银行以发债的方式一方面避免了二级市场对股价的冲击，另一方面也能有效提高资本充足率，但是由于银监会关于新的资本补充协议中，强调银行间互相持有的次级债不计入附属资本，因此还不能具体测算出250亿元的次级债提高资本充足率的比例。如果假设250亿元的次级债能全部计入提高资本充足率的附属资本，那么将提高资本充足率2-3个百分点至14%左右，但是核心资本充足率无法提高。给予中信银行“增持”评级。
联合证券：给予航天信息“增持”评级
联合证券12月31日发布投资报告，给予航天信息（600271.SH）“增持”评级，合理价格为26 元附近。
航天信息（600271.SH）于2009 年12 月23 日召开股东大会，会议产生第四届董事会，9 名董事换了6 个，刘振南由原来的总经理升任为董事长、总经理。
联合证券表示，公司一直保持高速增长的态势。自2004 年以来，公司净利润的复合增长率为25.9%，销售收入的复合增长率为30.4%，累计分红7.358 亿元，现有现金27.58 亿元，合计每股3.02 元。
公司今年的出卡量为36 万多套，低于联合证券此前预期的40 万套，主要原因是金融危机导致认定管理办法推迟出台。联合证券认为，强制认定有利于国家税收的征管和公平，在10 年经济情况好转的情况下，认定管理办法有望出台。以此预测，明年的出卡量应该不会低于40 万套。
联合证券认为，税控收款机有可能成为公司新的利润增长点。此业务是公司最有竞争力的项目，今年上海已经开始大规模推广，黑龙江的招标工作正在进行。
联合证券表示，公司有望进入到军事信息化领域。公司母公司航天科工具有很强的军工背景，并有意将航天信息打造成信息化平台。公司今年收购的华迪公司具有较强的软件开发和硬件集成能力，子公司金卡公司是我国最早开始对RFID 进行研究和应用的企业之一，公司的综合技术实力在军事领域应大有可为。
联合证券预计，2009、2010、2011年公司的EPS 为0.71、0.86、0.99 元，当前的估值明显低于行业平均水平，即便不考虑其进入军工领域对估值的提升，保守给予10 年30 倍的估值，则合理价格为26 元附近，给予“增持”评级。
联合证券：目前是买入中国平安的最佳时点
联合证券12月31日发布投资报告，目前或许是买入中国平安（601318.SH）的最佳时点。
联合证券认为，会计准则调整只是一场会计游戏，并不会改变公司价值。相反，还会改观投资者对寿险公司价值的认识，因为准则调整后，寿险公司未来每年业绩都会大幅提升，尤其利好于平安这样新单增长更快的公司。
联合证券此前认为，新会计准则细则正式出台或将成为保险股价上涨的最佳催化剂，原因在于无论最终结果是短期内净资产变化多少，都将消除市场认知的不确定性，市场会重归内含价值法的估值体系。（请注意，保险公司评估偿付能力时，继续按照保监会制定的法定精算标准计算保险合同准备金，不适用《规定》有关保险合同准备金的计量原则，因此不影响偿付能力，即对公司未来业务扩张不产生影响。）目前来看，随着买卖方同行以及媒体对市场的不断教育，股价上升的时点或将提前。
联合证券表示，目前平安股价对应 2010 年新业务乘数仅为13 倍，和我们在08 年末推荐平安的逻辑极其相似：13 倍新业务乘数仅仅对应未来新业务价值3％左右的永续增长，对于正处高成长的寿险行业而言，目前或许是买入的最佳时点。
