广发证券：给予中国医药“持有”评级
广发证券31日发布公司调研简报，给予中国医药(600056.sh)“持有”的投资评级，具体如下：
达菲收储及经销是看点，未来不确定性仍较大
广发证券认为达菲收储过程中公司角色更多的是尽社会责任，毛利水平估计不会超过5%。由于不需要垫资，公司仅相当于分销，这样的毛利水平已经很高了。扣除仓储及运输成本，广发证券估计达菲收储的净利润率可能达到2.5%。
广发证券认为达菲经销最大的担忧在于销量，一方面，达菲并非普通感冒药，适应于重症甲型H1N1流感，适应人群有限。另一方面，中国医药没有类似品种的医院销售推广经验，并且企业的机制并不能适应药品在医院的推广放量模式。最后，达菲的经销将是收储的达菲消化完成后的事情。这个过程将会较为缓慢，因为从目前的情况看国家收储的达菲的医院销售价格定的都较低，医院没有动力销售该产品。
主业经营稳健，未来发展主要看外延式扩张 总体来看，公司主营业务将保持持续稳定的增长。公司未来的发展主要看外延式扩张。公司大股东通用技术集团是央企中少有的几家主业定为包含医药的公司。通用技术集团下属的医药资产的规模和质量均不够突出，因此通过并购实现外延式增长将是公司的必然选择。
盈利预测与投资评级
在不考虑外延式收购和达菲收储的一过性收益情况下，同时不考虑出售金融资产带来的投资收益，在仅考虑主业与达菲经销的情况广发证券预测公司未来EPS分别为0.61元、0.81元和1.04元。广发证券给以公司2010年30倍PE则主业部分对应合理股价为24.3元。根据市场价和投资成本计算，可供出售的金融资产价值6.8亿元，扣除成本公司共可实现投资收益约6亿元。加上报告已经实现的投资收益7500万元，合计可实现投资收益6.75亿元，扣除25%的企业所得税则对应每股价值为2.12元。达菲收储可以贡献的价值为每股0.26元。
因此广发证券认为在不考虑外延式收购的情况下，公司的合理股价为26.68元（24.30元+2.12元+0.26元），09年12月29日收盘价为27.28元。考虑到公司未来外延式的增长较为确定，广发证券给以公司“持有”的投资评级。由于公司业绩存在超预期的可能，基本面也可能发生较大改善，广发证券将保持密切跟踪。
国金证券12月31日发布投资报告，维持华兰生物（002007.SZ）“买入”评级。
国金证券指出，公司是不断奋进的企业，具备卓越的战略眼光和高水平的管理能力，不仅牢牢占据血液制品行业的龙头地位，而且在疫苗领域异军突起，未来3 年有望持续快速增长。公司在浆源拓展方面接连取得突破，并在产品结构调整方面占得先机，为血液制品业务的持续高增长奠定坚实的基础：目前公司所属浆站中处于正常采浆状态的有10 个。国金证券预计，2010 年投入运营的新浆站会有4-5 个，而到2012 年公司的单采血浆站数目有望达到20-25 个。考虑到公司浆站数量的扩张，国金预计，未来3-5 年公司采浆量的增速有望保持在30%左右。同时，国金认为产品结构调整将加快吨浆收入和利润的增长，静丙以及小制品所占的销售份额会逐步提升。
公司具备优秀管理团队、占据竞争优势、并不断给投资者带来惊喜，是值得投资者重点关注的长期品种：公司未来几年将实现浆站数量的大幅扩张，从而保障了血液制品业务的高速增长；同时，公司通过丰富疫苗品种和拓展国际市场，快速向疫苗巨头的目标迈进。
不考虑疫苗出口，国金证券预计公司2009-2011 年EPS 分别为1.457 元、1.975 元和2.353 元。目前的股价对应2010 年业绩仅有29 倍PE，具有很好的安全边际；同时，国金认为公司新建浆站的数量和进展存在超预期的可能，并且疫苗出口一旦实现出口的突破，将为公司打开广阔的发展空间。因此，国金证券将公司6-12 月的目标价定为94.12 元，对应2010 年40 倍PE。
国金证券：中联重科定增方案通过证监会审核，建议积极买入
国金证券12月31日发布投资报告，针对中联重科（000157.SZ）定增方案通过证监会审核，建议积极买入。
中联重科定增方案有条件通过证监会审核，国金证券建议机构投资者积极参与增发；同时公司完成增发后将既为2010 年公司继续快速发展提供有力支持，也缓解了市场对其资金压力的担心，对股价有正面影响，国金建议积极买入。
国金证券12月31日发布水泥行业研究简报，针对行业前11月盈利数据，推荐冀东水泥（000401.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）、祁连山（600720.SH）等公司。
水泥行业再次交出漂亮业绩：行业1～11 月利润同增39.04%，行业利润率连续4 年攀升2009 年，水泥行业在产能过剩的质疑声中再次创出佳绩：前11 月水泥行业利润同比增长39.04%，行业利润率达到了7.31％，连续4 年呈 上升趋势。
对于以上历史数据，放眼一个相对长点的周期，国金证券表示需要重点说明的是：报刊媒体目前谈得最多的是水泥行业产能过剩，但水泥行业却一直在过剩中创佳佳绩，尤其在这一轮金融危机中，业绩增长远远强于大部分其他行业，因此，我们需要辩证分析的眼光看待过剩二字，过剩并不意味着利润下降。产能投放不断增多的背景下，为什么利润率还能不断提高－这个结论已经在证明了国金2007 年成都中期策略会提出的主要观点：水泥行业的周期将拉长，周期拉长的关键变量在于淘汰（当然行业集中度提高也是一个因素），淘汰使得行业周期性相对弱化，国金证券说明这点的是想希望市场进一步重视：在2010 年~2012 年这三年中，水泥行业将在供给面淘汰大规模彻底淘汰的过程中，增长周期进一步延长。尤其这个时点往后看，产能的增量渠道已经被控制！
分时间段来看，9~11 月份同比增长81.20%，环比5~8 月份增长20.14%，今年的旺季特征非常明显，国金证券认为这是需求快速增长与传统旺季相叠加的自然结果。从销售利润率来看，9~11 月份达到9.04%，同比提高3.12 个百分点。9~11 月份利润率的大幅提升再一次说明供求关系的增量变化趋势才是决定水泥盈利状况的根本因素，在煤炭等原材料价格上升期，行业景气度的改善依然能有效提升水泥行业的成本转嫁能力。
接下来国金证券选用吨毛利和吨利润指标对各区域盈利情况进行拆分，发现利润状况整体仍呈现出西强东弱的格局，西北、西南地区是利润贡献最大的区域，而华东、中南地区则盈利状况不佳，从吨毛利指标看，盈利状况最好的西北地区达到93.3 元/吨，是华东地区的2.2 倍。
国金证券的主要观点在12 月28 日的行业报告中已经清晰表述：虽然行业2010年在产能的现实增量方面将承受一定压力，但展望明年下半年到未来3 年，水泥行业供给面在国家加速淘汰政策的逐渐落实下将具备明显的比较优势，而这点比较确定的；需求中虽然房地产新开工在明年下半年充满不确定性，但基建和房地产明年整体明确的增长也是比较确定的。基于以上判断，水泥股相对于大盘的估值有望继续回升。
国金证券仍建议投资重视水泥股的投资机会，继续推荐冀东、海螺、天山、祁连山等公司。
