海螺型材(000619)主要从事中高档塑料型材、板材、门窗、五金制品的生产、销售和科研开发。其中，型材产品收入占主营收入的99.26%。公司被认定为安徽省高新技术企业，是我国排名第一的型材生产企业，市场占有率超过35%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.54、0.61和0.73元，对应动态市盈率为21、18和15倍；当前共有6位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，4位分析师建议“买入”，综合评级系数1.67。

中报业绩超预期。公司09年上半年实现营业收入19.58亿元，同比下滑约12%，实现归属母公司净利润1.18元，同比增长128.62%，折合EPS0.33元/股，超出我们在中报前瞻中的预期0.28元/股。其中二季度单季实现营业收入11.96亿元，较08年同期下滑约11%，实现归属母公司的净利润0.9亿元，同比上涨90%，折合EPS0.25元/股。公司业绩超预期主要原因为，受益PVC成本下降，盈利逐步复苏。

受益成本下降和结构调整，型材盈利水平大幅提高。09年上半年公司型材销售盈利恢复至历史高位，销售毛利率提高至16%，其中二季度单季毛利达到17%，较公司前期10%-12%毛利水平，盈利水平大幅提高。公司盈利提高主要原因为受益成本下降和产品结构调整，主要成本PVC（占比达70%-80%）价格由高点8820元/吨，回落至6450元/吨，其08年PVC平均成本约在8000元/吨（含税），目前PVC购进价格在6400元/吨（含税），同时公司积极进行产品结构调整，提高彩色型材销量占比。

申银万国预计公司全年业绩同比增长达200%。公司公告预计三季度盈利同比增长达200%-250%，EPS在0.45-0.5元/股之间。公司上半年型材销量约23万吨，由于公司下半年受益房地产复苏，销量环比上半年依然有17%左右增长，考虑下半年PVC价格有10%-20%左右上涨后，预计下半年可实现EPS0.3元/股，全年业绩达0.63元/股，同比增长达200%。公司目前估值低于市场平均水平，维持“增持”评级。国泰君安给予公司股票目标价格14元。

风险因素：PVC价格触底反弹。

(今日投资)

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