中投证券：华兰生物（002007）“强烈推荐”评级
浆站数量多、质量好且持续增加,公司血液制品龙头地位稳定。
浆站数量多、质量好:公司目前共18个浆站,正常采浆14个,1个在建,3个待建。其中贵州6个、广西4个、重庆7个、河南1个,均为人口密集地区,预计每个浆站的投浆量均可达到40吨左右;
河南封丘浆站的建成有着历史性意义,为公司后续新浆站的开发奠定基础:人口资源丰富的河南省一直因历史原因而没有浆站,封丘浆站的建成,是一个破冰之举,给政府在河南重新开通建设浆站的信心。
公司位于河南,具有很强的本地优势。预计后续,公司将每年在河南地区新建浆站,投浆量持续快速增长有保证;
重庆存浆预计11年将投入生产,将带来血液制品新增长:重庆浆站从08年9月开始采浆,目前有3个浆站正常采浆,现存浆一直没有投入使用,预计11年将投入使用;
车间改造,产品结构进一步优化,预计未来小制品产量、价格双提升。
疫苗研发能力增强,产品储备丰富;公司积极准备申请WHO和欧盟认证,有望成为国内首批通过WHO认证的疫苗企业。
公司未来将拥有二类疫苗大类的全线产品:公司和上海巴斯德、军科院、中科院从研发开始切入合作,实现真正的“产学研”结合。公司已有流感、乙肝、ACYW135四价流脑疫苗,申请和临床试验中的破伤风、AC多糖、AC多糖结合、狂犬疫苗,在研9价肺炎、9价肺炎结合、Hib、百白破+乙肝联合疫苗等,未来持续新品上市可期;
公司流感车间符合欧盟和WHO标准,正积极申请,预计有望成为国内首批通过WHO认证的疫苗企业。通过后,即可实现流感疫苗出口。
维持强烈推荐评级。我们预测公司10-12年EPS为1.4、1.52、1.94元,目前估值较低,维持强烈推荐的投资评级。
风险提示:甲流疫苗有收入确认的风险。
