山西三维：具有安全边际

联合证券-增持

山西三维：公司出资1.02亿元与瑞德焦化合资成立三维瑞德公司，该公司现有60万吨/年的焦化产能，二期60万吨/年的产能预计2010年7月底可竣工投产。

1、投资三维瑞德有利于提高公司BDO原料焦炉气的自给率，但改善有限。公司现有20万吨粗苯加氢产能，以100万吨焦化能力可产1.5-2万吨粗苯测算，120万吨焦化能力能够提供的粗苯依然有限，原料瓶颈没有得到根本解决。

2、我们维持2010年0.21元盈利预测，目前股价对应1.68倍的PB，股价具有安全边际，维持增持评级。