海峡股份：战略规划展望

中信证券-增持

预计公司2010、2011年EPS分别为1.01及1.4元，公司2009-2012年复合增长率为35%；加上未来预期中的地产和土地等业务的新开发和台湾航线及西沙航线均可能会给公司带来高估值的支撑，故给予公司2011年35倍PE，目标价位49元，首次给予公司“增持”的评级。

公司日前公告，拟上调海口至海安航线的客货运输价格。由于海安航线运价相比其他客滚区域单位运价偏低，因而此次海安航线的运输价格上调在市场预期之中。分析师判断在业务量不增长的情况下，运价每增长5%，将可增厚公司2010年EPS0.08元左右。

同时，根据公司“一体两翼”战略规划展望，分析师预计未来公司计划将参与三亚环岛游航线、西沙油轮航线以及可能继续东扩至福建台湾航线。分析师推断，公司将通过更新运力、并购整合和开拓新航线的方式继续扩大在南海客滚运输市场的份额，还将积极参与新兴的台湾海峡和跨区域客滚市场的经营。在做大做强主业的同时，公司将凭借自身优势，逐渐向客灌运输价值链的上下游发展，故综合物流和西沙客滚油轮将成为公司未来拓展的重点业务。

短期内预计公司在南海客滚市场的占有率仍有望提升，随着费率的提升，将带给公司业绩的大幅提升，分析师测算费率每提高5%，业务量每增长10%，则净利润将提高18%左右。