新华光：全国最大的光学玻璃生产基地之一

根据行业成长性模型，军工行业上市公司的合理市盈率为35-40倍。考虑到公司具有继续整合集团资产的潜力，可给予一定的溢价，公司的合理估值区间为24-26元，给予其“推荐”的评级。

公司是全国最大的光学玻璃生产基地之一，主导产品包括投影数码类光学玻璃、投影类光学型件、普通光学玻璃、普通光学型件。

目前，公司收购西光集团防务资产的事项正在顺利推进，并有望在未来几个月内完成。据悉，收购的资产包括精确制导武器系统、精确制导导引头、航空显控信息装备产品、地面显控信息装备等四大产品系列，上述产品均已批量生产。未来公司还将进一步收购西光集团、红塔创投等持有的天达光伏股权。

资产注入将使公司的业务扩展至防务、光伏太阳能、光电材料与器件三大领域。防务资产将占公司收入的一半以上，从而成为公司持续增长的可靠保障；且太阳能业务未来2-3年将快速增长，并有望成为盈利增长最快的业务。

总体上看，公司的防务资产具有持续的成长能力，未来三年有望保持15%以上的增长。新能源行业在我国正处于成长的初期阶段，未来3年将是发展的黄金时期，公司的太阳能业务是兵器集团新能源的重要平台，有望保持30%左右的增长，分析师预计公司2010-2011年每股收益分别为0.45元和0.70元。（银河证券）