宏达经编：纺织业务好转 “强烈推荐”评级

经编行业龙头，拟进入医疗器械领域。宏达经编是我国经编行业的龙头企业，2009年6月公司发布预案拟定向发行4400万股收购深圳市威尔德医疗电子股份有限公司100%股权，该增发方案于2月25日获得了证监会重组委有条件通过。深圳威尔德是我国国内重要的B 超设备生产厂商之一，主要致力于掌上式、便携式、台车式B 超仪的研发、生产和销售，技术实力雄厚。

纺织业务开始好转。公司是汽车顶棚面料行业的龙头企业，汽车内饰面料业务是公司主要利润来源，受下游汽车行业拉动2009年收入同比增速37.4%，预计今年仍能够保持高增长。弹性面料、贸易等业务预计将保持稳定。

深圳威尔德将进入高速增长期。我国B超诊断设备市场规模持续扩大，正处于由中型规模市场向大型规模市场扩张的稳定发展阶段。新医改方案中明确提出加强基层医疗机构建设，威尔德产品中的黑白超和彩超分别是国家重点支持的乡镇卫生院和县医院建设主要添加配置医疗设备。2009年之前深圳威尔德的产品均为黑白超，预计该部分业务未来仍能保持20%以上的增速，而2009年底推出的彩超产品将使深圳威尔德的盈利能力大幅提高，彩超目前推广顺利，深圳威尔德将进入高速增长期。

未来坚持经编纺织、医疗器械双主业。在成功收购深圳威尔德之后，宏达经编将坚持纺织和医疗器械双主业发展。在纺织领域，公司将通过调整产品结构不断开发高毛利产品，进一步做强，不追求规模的扩大；在医疗器械领域，将以深圳威尔德为平台，进一步做大做强，通过双主业并驾齐驱，做大做强上市公司。

目前股价安全边际高。按照增发4400万股计算，增发完成后公司总股本为15133.88万股，我们预计宏达经编纺织主业按照增发后总股本计算，2010年和2011年贡献EPS分别为0.18元和0.21元；深圳威尔德2010年和2011年贡献EPS分别为0.29元和0.46元；公司持有的1033万股海宁皮城股权折合每股价值2.5元，公司目前股价仅为14.73元具有很高的安全边际，深圳威尔德业绩处于爆发式增长期，因此给予“强烈推荐”的投资评级。

风险提示。公司获得证监会最终核准，完成整合的时间不确定。（长城证券）