神州泰岳：面临二次飞跃
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飞信是看好公司的关键，它是中国移动推出的“综合通信服务”，即融合语音(IVR)、GPRS、短信等多种通信方式，覆盖三种不同形态(完全实时、准实时和非实时)的客户通信需求，实现互联网和移动网间的无缝通信服务。
公司与中移动的合作是双赢的态势，自2007年正式商用以来，至今飞信的注册用户数已近2亿，活跃用户数我们预计6000万-6500万左右(09年初5400万)，今年飞信客户拓展重点是非移动客户和企业，在增值服务及收费模式方面也有创新，对于移动及公司都产生了良性循环，飞信活跃用户面临第二次飞跃的机会，我们预计11年活动用户将近1亿左右。
农村信息化建设一直是我国重点建设项目，公司推出的农信通业务提供了渠道，根据农村的特点，开办了政务易、务工易、买卖易等符合当前农村居民需求特点业务，目前开展情况很好，对于公司而言，目前体现的主要是项目收入，我们认为农信通能够初步解决农村信息化问题，随着网站的不断完善及数据不断充实，用户规模及覆盖区域及信息数据达到一定规模，发展前景不可限量。
传统IT运营维护业务主要以项目形势为主，3G推行以来，三大运营商系统改造升级提升服务，投资支出保持高增长态势，我们预计3年内均会保持20%以上增长。
飞信的竞争对手主要来自微软的MSN和腾讯的QQ，目前用户数低于QQ，高于MSN，飞信的优势在于模式的创新，劣势在于认知度还有待提升。
给予公司强烈推荐的投资评级。伴随着中国移动飞信业务及农信通业务的强势发展，预测公司09-11年每股收益为2.13、3.67、5.38元，随着人们对信息通讯消费升级，公司发展趋势可比腾讯QQ、微软MSN，享受高估值，按11年40倍PE计算，合理价值为215.2元。
风险提示:飞信业务增值拓展、农信通业务规模应用尚需进一步跟踪。
