潍柴动力：公司业绩靓丽 长期发展无忧

潍柴动力（000338）是我国大功率高速柴油机的主要制造商之一，主要向国内货车和工程机械制造商供应产品，柴油机主要为重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等最终产品配套，并将配套市场由单一的重型汽车拓展到工程机械、大型客车、船舶、发电机组等多个领域。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为4.00元、4.53元和5.02元，对应的动态市盈率为15、13和12倍；当前共有25位分析师跟踪，16位给予“强力买入”评级，8位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.40。

公司近日公布2009年业绩预增公告：预计公司2009年业绩将同比大幅上升50%-100%。归属于母公司股东净利润约为31亿元-37亿元，每股收益约为3.72元-4.44元。公司业绩情况基本符合预期。公司业绩大幅度上升的主要原因是销量的提升以及毛利率的改善。2009年下半年，公司重卡发动机销量大幅度增长。预计全年潍柴动力发动机销量有望达到32万台左右。法士特变速箱将创出历史新高，全年超过70万台。

根据对国内几家主流的重卡制造商的产品销售信息的跟踪研究，进入2010年，重卡产品订单暴增，预计1月份重卡产品销量可达6万台，不仅远远好于2009年同期水平，同时也显著高于历史上1月份的最高销量，淡季不淡的趋势非常明显。根据目前订单的销售结构来看，公路类重卡产品销量占比超过70%，是重卡产品需求旺盛的第一驱动因素。东方证券认为，公路类重卡产品需求旺盛和以下四个因素有关：1）、09年1月份开始养路费取消，重卡运输户的盈亏平衡点显著下降：2）、4季度至春节前是公路货运行业的传统旺季；3）、货运量、天气、油价三方面因素推动的公路货运价格的显著上涨。我们认为，2010年，受投资和消费持续增长的拉动，公路货运行业将维持较高的景气程度，从而带动公路货运类重卡产品需求全年维持较高的旺盛程度。

与公司积极拓宽发动机产品覆盖范围相适应的是公司的市场多元化战略。公司目前大力进军的是客车以及船用发动机市场，且进展顺利。恒泰证券预测公司09年客车发动机销量将达8000台左右，同比增速超过40%，船用发动机销量则在4000台左右，同比增速超过100%。需要注意的是，客车及船用发动机占公司发动机总销量的比例仍仅约3%左右，对公司业绩影响不大。此外，公司发动机产品已可配套轻客、轻卡等轻型商用车，这一市场容量远比客车及船用发动机市场广阔，若公司在这一领域成功拓展，公司有望获得成倍扩大的成长空间。

恒泰证券认为，公司短期业绩将非常靓丽，尤其今年一季度业绩有可能超出市场预期，而公司的长期发展能力也不足为虑，这也是将其列入2010年汽车行业重点推荐公司的理由。调整公司2009、2010年每股收益至4.09、4.56元，公司目前股价分别对应09年16倍、10年14倍市盈率，估值优势非常明显，维持其“强买”评级，6个月内目标价为82元。

风险因素：（1）原材料成本上升超出预期；（2）国家收紧银根政策力度及时间超出预期。（今日投资）