山西汾酒（600809）主要从事生产及销售汾酒、竹叶青酒及其系列酒的生产、销售；酒类高新科技及产品研究、开发、生产、应用；投资办企业及相关咨询服务。其中白酒收入占主营收入的92.04%。公司是大型是全国大型名白酒生产基地之一，是清香型白酒的典型代表，也是我国唯一同时拥有“汾酒”和“竹叶青”两个国家名酒的企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.94、1.24和1.62元，对应动态市盈率为33倍、25倍和19倍；当前共有16位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为5、10和1人，综合评级系数1.75。

10月14日，21世纪经济报报道《汾酒集团整体上市“变数”》，公司15日作出澄清：（1）报道中提及的汾酒集团整体上市、股权激励、通过引入战略投资者实现股权多元化等工作，系秋季糖酒会上汾酒集团李秋喜总经理在“汾酒发展论坛”演讲发言中提出的集团公司长期战略设想。公司及控股股东目前尚未对上述事项进行研究，也没有明确时间表。（2）公司及控股股东并未与保罗利加公司进行工作接洽，也与其无合作意向。

招商证券认为：1）集团整体上市，迟早解决。最值得关注的倒不是杏花村酒注入，而是集团持有的销售公司40%股权，去年分走7000万元净利润，今年估计有1亿元，如注入，利润能增厚25%。2）股权激励。这只是管理层的意愿。3）外资合作：难成，也未必需要。尽管公司称公司及集团并未与保乐利加进行工作接洽，也无合作意向。目前国家名酒在引入外资方面有所限制，不过保乐利加一定是学帝亚吉欧逐步控股全兴集团那样，以极大的耐性与汾酒合作；此外，其实汾酒如果解决好股权激励问题，未必需要引入外部战略投资者。

目前，山西汾酒在巩固本地市场的同时，积极开拓省外市场，并且以原先清香型传统市场为主。其周边省份销售占到省外销售额的60％多，而尤以河南和陕西的销售为佳。综合其周边省份的市场容量，及山西汾酒当前的市场份额，安信证券认为公司未来拓展的空间甚大，如何实现则有赖于公司的具体举措。从当前情况来看，公司已经迈上正轨。

申银万国预计公司三季报EPS约为0.84元，同比增长82%，其中第三季度实现EPS0.31元，同比持平，第三季度销售收入有望超过6亿，同比增长约30%。09-11年EPS分别为1.036元、1.462元和1.916元，分别同比增长82.9%、41.2%和31.1%，三年复合增长率50%，维持“买入”评级。

风险因素：经济复苏预期下降导致社会消费增速放缓；原材料价格上行使得毛利率降低。

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