郑煤机（601717）：煤炭投资增速下半年稳步回升

　　公司三季度实现营业收入增长58%，净利润增长96%，超出预期。虽然今年中低端支架竞争激烈，价格出现下滑，但公司保持较快增长，彰显龙头公司的竞争力和抗风险能力。

　　煤炭开采与洗选业固定资产投资增速持续上升。目前公司订单饱满，排产至明年一季度，四季度业绩保持平稳增长。此外，由于公司未完成高新企业审批，上半年所得税率按25%计算，预计四季度税收返还能提升利润5000万元左右。同时，公司今年出口订单大幅增加，在完成液压支架进口替代后打开出口替代空间，出口订单毛利率高还能带来持续服务需求。此外，公司毛利率和管理费用率波动源自会计政策变化，现金流良好。

　　煤炭投资增速下半年稳步回升，市场对支架降价及对"小非"减持反应过度，目前公司估值已到下限。随着业绩回升和订单增长，公司将迎来估值修复行情。上调2011年~2013年每股盈利预测至1.72元、2.15元、2.62元，维持"强烈推荐-A"评级。风险提示："小非"减持、订单交付低于预期。（招商证券（600999））

　　国药股份（600511）：公司基本面见底回升

　　三季度公司营收同比增12%，增速低于预期。毛利率降低至7.81%的原因，一是医药商业毛利率有下跌趋势；另一方面，公司的加碘盐业务受碘价格上涨影响而成本上升较大。公司三季度净利润同比降30.3%，降幅较大，主要因为：（1）2010年8月公司出售持有可供出售金融资产取得投资收益1997万元；（2）应收账款有所增加；（3）去年三季度确认碘补贴2500万元。扣除上述（1） （3）的非经常性因素，公司净利润同比微降6.7%，如果考虑碘成本差异的影响，我们测算公司净利润实际增长与公司的收入增速相当。

　　我们认为碘补贴不应在利润中过多考虑，因为国家亏多少补多少，只是时间的问题。暂维持公司2011年~2013年0.74元、0.88元和1.07元的每股盈利预测。公司基本面见底回升，考虑到估值水平较低，同时存在资产重组预期，维持"强烈推荐"评级。（民生证券）

　　伊利股份（600887）：公司业绩的加速增长

　　前三季度公司收入、净利润同比增24.1%、157.5%，每股收益0.89元。三季度收入、净利同比增16.9%、192.3%，每股收益0.38元，超市场预期。成本压力导致三季度毛利率趋缓至30.3%。预计随着CPI见顶，四季度毛利率将有回升。行业竞争格局趋缓、公司规模效应逐步体现是销售费用率下降的主因。费用率下降，投资收益增加，导致三季度公司净利率为4.86%，比二季度高0.55个百分点，剔除投资收益2.18亿后，净利率约为4.3%，比去年同期约高2个百分点。

　　短期看好成本压力趋缓后毛利率的提升、竞争格局趋稳后公司盈利能力的改善，中长期期待拟增发项目投产后公司业绩的加速增长，预计2011年、2012年每股收益为1.05元、1.18元，维持"增持"评级。（国泰君安证券）