上海汽车（600104）

乘用车增速回升

公司作为国内乘用车领域的龙头老大，依仗旗下上海大众、上海通用的优异表现，近年来保持着超越行业增长的势头。上半年在国内汽车行业增速明显放缓为个位数的情况下，仍然保持着双位数的增长，其中上海大众、上海通用增速超过20%，竞争优势明显。在国内消费者收入增长、购买力提升的情况下，轿车消费主流趋势明显向品牌、技术、品质要素优越的车型、车企集中。上汽旗下两大合资公司大众、通用凭借其旗下车型众多，在以上诸方面全方位领先的优势地位，在市场调整期独占鳌头。公司8月份的业绩快报也显示了这一点，在未来2-3年内其领先地位无可撼动。第一创业证券指出，公司8月份的乘用车销量数据显示了乘用车增速逐步回升的势头，显示趋势有所好转，市场没有想象中地那么悲观。

上海汽车旗下合资公司作为国内最早合资的几家乘用车公司之一，零部件配套能力完善，上汽旗下合资的关键零部件公司众多，轿车产业链在国内首屈一指。虽然近来部分外资零部件公司尝试设立了一些独资零部件公司，但由于上汽自主配套能力极强，大部分只能分得上汽内部配套之外的少量羹汤，短期竞争有限。

第一创业证券预计公司2011-2012年的每股业绩分别为1.90元和2.47元，对应当前股价的PE约为8.5倍和6.5倍，估值处于历史低位，维持公司“强烈推荐”评级。